煤炭供需浅析

点击图片即可免费领书哦

风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：二马由之

来源：雪球

因为买了电力股 ， 因此慢慢开始研究煤炭 。 目前阶段 ， 对于煤炭的研究还谈不上深入 。 有些地方可能还有很大的认知错误 。 这篇文章算是自己研究煤炭行业供需的一篇过程记录 。

一、煤炭的需求

2022年 ， 我国原煤消耗42.8亿吨 ， 与2021年比上升了1.64亿吨 ， 达到历史新高 。 其中发电厂用煤23.5亿吨 ， 工业农业等用煤19.3亿吨 。

分行业看 ：

电力行业23.5亿吨 （ 54.9％ ） ；

化工行业3.3亿吨 （ 7.7％ ） ；

钢铁行业7.7亿吨 （ 18％ ） ；

建材行业5.0亿吨 （ 11.7％ ） ；

民用煤及其他3.2亿吨 （ 7.5％ ） ；

以上数据来自某券商研报 ， 但是具体是那个研报当时未记录 。 就煤炭分行业需求占比看 ， 大致是正确的 。

下面我们分煤种进一步做一个细化的需求分析 。

煤炭大致可以分为焦煤和动力煤 。 其中焦煤主要用于金属冶炼 ， 主要是炼钢 ； 动力煤主要用于发电 、 建材 （ 水泥 ） 、 煤化工 （ 关于煤化工是否不用焦煤 ， 目前我还不确认 ） 。

下面进一步细分 ：

同样是动力煤 ， 也是有区别的 。 发电主要用5000/4500及以下的低卡煤 ； 水泥 、 煤化工主要用5500及以上的高卡煤 。 因此 ， 研究火电 ， 应该主要看低卡煤的价格走势 。

二、煤炭的供给

1-12 月累计原煤产量 45 亿吨 ， 2022 年进口煤总计 2.93 亿吨 。 （ 这个数据和前面的分行业消耗量数据有出入 ， 产量数据以此为准 。 行业占比数据参考前面的数据 。 ）

可以看出 ， 中国煤炭需求主要依靠国内供给 。 进口占比不高 ， 进口煤主要供给港口城市 ， 海运的费用低于多数陆运费用 。 再加上港口城市多数不产煤 ， 因此 ， 正常情况下 ， 进口煤优势巨大 。

国内山西 、 内蒙 、 陕西 、 新疆是产煤大省 。 其中 ， 陕西 、 内蒙 、 新疆开采成本低 。 其中 ， 新疆煤虽然开采成本低 ， 但是产地距离电厂距离遥远 ， 据火电专家信息 ， 只有在北方港口5500K煤炭价格大于850-880元/吨时 ， 新疆煤才有利可图 ， 低于850元的价格会压制新疆煤的开采 。

三、谁在影响煤炭价格

A 、 产地政府

由于我国煤炭主要依靠国内供给 ， 而在土地财政不灵后 ， 地方政府严重依靠煤炭企业提供利税 。 因此地方政府有控量 、 保价的足够动力 。

B 、 电力煤需求量的变化趋势

在碳中和的大背景下 ， 煤炭需求方面会经历如下过程 。

首先是缓慢增长 ， 目前对于火电的需求还未达峰 ；

其次 ， 是逐步下降 ， 当绿电的供给可以充分覆盖每年的新增电力需求后 ， 对于火电的需求就会下降 。 这个应该在未来2-3年内能看到 。

再增长阶段 ：

对于煤炭的需求 ， 会有一个触底反弹的过程 。 由于绿电不能全天候供电 ， 绿电不能供电的时候 ， 需要煤炭补充 。 因此绿电的最终占比会有一个上限 。 煤电在占比降到最低后 ， 会随着经济增长 ， 不增加占比但是增加用量 。

当然也不排除未来有其他能源可以替代煤电的稳定器的作用 。

C 、 和石油价格的联动

化工用煤和石油有替代作用 。 原油价格上涨时 ， 化工用煤需求会增加 。

D 、 房地产和基建对于需要的影响

地产和基建是除了火电之外最大的需求方 。 随着中国大基建走向尾声 ， 可以预计这部分用煤将大幅下降 。

E 、 进口煤和新疆煤是煤价的稳定器

进口煤虽然占比不高 ， 但是对于缓解供需压力 ， 特别是解决沿海电厂的需求作用非常大 。 今年上半年煤价下跌 ， 进口煤的作用巨大 。

新疆煤在一定程度上决定了煤价的上限 。 未来新疆地区特高压修成后 ， 较大幅度的疆电外送 ， 压制高煤价作用明显 。

低位布局，赢在牛市！欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课！小雪1对1亲密陪伴式教学，教你一套系统的基金投资方法！让所有雪球用户能够明明白白地认识投资！

还有长期的社群可以交流心得，让我们共同等待市场的反转！长按下方二维码即可报名！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。