美债反弹 仍受Fed动向考验

在日本央行20日奇袭调高日本10年期公债殖利率的交易区间下，美国10年期美债殖利率盘中强劲反弹，报3.667％，虽远高于去年底时的1.496％，但明显自10月24日触抵的今年高点4.231％回落。债券价格与殖利率呈反向关系。

要说美债痛苦时期结束，很多投资人与债券分析师还是不相信。他们认为就业市场紧俏依旧，通膨居高难下，即便美国经济成长恐在未来12个月内由正转负，Fed升息幅度可能高过目前市场预期。

不过整体而言，债券投资人更看好通膨降温，对经济前景忧心忡忡，因而对Fed还能猛踩油门升息存疑，这让美债市场近几周获得提振。

利率衍生性商品报价显示，投资人预期明年中之前，Fed会将基准利率由目前的4.25％～4.5％升到4.9％左右。然而之后经济成长放缓、通膨急速降温之下，货币政策由紧转松，基准利率明年底前降至4.4％，2024年底前再滑落到3％。

Fed最新政策声明却显示，明年底前终端利率预料落在5.1％，2024年底前仅降为4.1％。Fed的利率预估比市场预期还鹰，似乎会扯美债后腿，但Fed主席鲍尔在12月例会会后记者会上，暗示明年2月只升息1码后，债券投资人的疑虑随即消散重拾信心。

路博迈集团（Neuberger Berman）固定收益副投资长巴提亚（Ashok Bhatia）指出，随着通膨率往下降，投资人焦点转向对经济衰退的担忧，为了在这两种威胁取得平衡，Fed接下来几个月应会大大收敛升息力道。