美债上限疑虑引发卖压 长线趋势仍乐观

凯基投信投资策略部主管翁毓杰表示，综观过美国历史，美债上限问题并非首次出现，自欧巴马政府以来，美国一直存在债务上限问题，屡次造成市场波动，但最终美国两党终将回归国家利益，放下成见并通过债务上限展延议案。此外，支持债务上限展延的美国民主党，目前仍有一次使用协调性预算程序的权利，即民主党可在没有共和党支持下，透过副总统在参议院之一票，债务上限仍可展延通过。因此，对于近期美股的表现，仍认为属于长线多头下的短期修正阶段。

翁毓杰分析，历史经验显示，殖利率弹升幅度最大时往往是在预期阶段，当央行正式缩表或升息，反倒是利空出尽，殖利率与股市波动可望下降。其次，短线政治杂音纷陈仍存，未来两周在两党间的角力战仍难免，但预期终将达成协议。第三，9月底至10月初为企业财报空窗期，难免有政经面杂音，但根据统计，企业获利年增率估值于第三、四季可望有逾20％的水准，稳定成长趋势不变，虽在基期垫高下，预估2022年的美股企业获利成长有9.2％，若后续拜登政府能顺利推出基建振兴方案，对2022年美国经济或企业获利均可望有进一步的加分效果，有助推升指数。

目前预期稳固的经济基本面仍有利于股债风险性资产表现，短期内出现较大修正，仍应视为中长期布局具利基资产的良好时机。股市部份，后续随企业财报季展开，预估企业获利有望稳定成长，可望支撑股市表现，惟须留意经济增速放缓而使市场波动加大，建议掌握具趋势题材的股票，可着眼长期成长机会，并超越周期循环影响；通膨高涨短期难见缓解，适当配置实质资产连结之REITs也可望因此而受惠。

债券部份，预期未来利率上行机率较高的环境下，存续期间较短的债券成为对抗利率风险的重要条件，而高收益债及新兴企业债等具有利差收敛空间的债券价格，可望获得经济复苏的支持。另外，亦可多关注符合ESG投资主轴的债券资产，在受到法人资金追捧下，也较不受市场震荡影响。