美债息倒挂 高盛：并非衰退讯号

根据Dow Jones Market Data的数据显示，到周三（8日）下午，纽约2年期与10年期美债殖利率曲线倒挂80个基点。3个月期与10年期美债殖利率曲线则是倒挂105.4个基点。至于3年期与10年期美债殖利率曲线在1月18日更出现有史来最严重倒挂，当时两者差距达到127.7个基点。

当殖利率曲线倒挂时，代表投资者要求更高回报，以在短时间锁住他们资金。如此动态也被投资者视为未来经济将步入衰退的讯号。

不过高盛利率策略师柯洛帕提（Praveen Korapaty）与马歇尔（William Marshall）就殖利率曲线模型，指称这次倒挂代表的意义可能相反。

他们认为，交易人士对于经济中的自然利率做出过时的假设。自然利率是指在不存在任何外部干预下、经济系统最适合的利率水平。

这两人认为债券交易员将美债殖利率推到如此高程度，原因之一是认为自然利率太低。

他们在报告中提到：「投资者似乎仍固守上个周期经济停滞与自然利率处在低水平的世界观。我们相信这次周期是不同的，经济可以支撑比目前假设更高的长期实际利率。」

如果该看法无误，就经济衰退机率而言，这次殖利率深度倒挂的含意与以往看法背道而驰。

不只高盛对殖利率曲线倒挂预告衰退的观点感到质疑，曾协助开创殖利率曲线使用先河的杜克大学金融学教授哈维（Campbell Harvey）也表示，这次该指标正释出「错误的讯息」。

还有部分人士指出，虽然就历史来看，殖利率曲线倒挂预告经济阵痛即将到来，但美国股市基本上已经避免持续性的疲软走势。