明年经济局势「蛇影杯弓」 林启超：估美明年中前降息3码

国泰世华银行举行「2025全球投资趋势论坛」，国泰世华银首席经济学家林启超看2025年经济局势。图／国泰世华银行提供

美国总统当选人川普明年就要就职，国泰世华银行首席经济学家林启超直言，明年市场关键字将都是「川普」，明年景气会是「蛇影杯弓」，尤其双率让市场陷入混淆，并预估美国联准会从现在到明年中前会降息3码，但明年中后则要观察川普在关税与移民政策的影响。

国泰世华银19日举行「2025全球投资趋势论坛」，林启超以「蛇影杯弓」来形容明年的经济局势，他指出，不管美国哪一个政党胜选，美国债务都只会更多，但市场有很明显刻板印象，认为川普上任后会加重美国债务，「到底是蛇还是弓？市场会陷入混淆」，明年市场的关键字都会是「川普」。

针对明年景气，林启超表示，明年景气分化，美国高利率会维持更长时间（Higher for Longer)，经济硬着陆风险降低，但大陆则是内需信心低迷（Lower for Longer)，全球产业复苏呈现分化。

在货币政策上，预期美国将在今年12月、明年3月与6月各降息1码，政策利率到4％，但明年下半年路径与终点利率则要视川普在关税与移民政策上的力道，由于关税政策还会有谈判期，预期影响至少明年上半年还不会显现，移民政策则可能导致服务业薪资与通膨反转或上涨，若美国经济有持续下滑，明年下半年才会有较大降息空间。

林启超认为，未来几个月「川普交易」还是主流，呈现利率偏高、美元走强格局，若美国终点利率在3.5％左右，预期美十年期公债殖利率在4％上下起伏，局限美元贬值空间，但如果川普对大陆实施关税加重力道，会让人民币贬值，加重亚币贬值，因此接下来亚洲央行（包含台湾）面临挑战，一方面要减少对美国的贸易顺差，一方面要面对贬值压力。

股市部分，受惠于企业盈余增加，美国降息、大陆持续加大刺激力道，林启超看好明年股市表现，预估台湾与美国的企业盈余与股市报酬率有机会双位数成长。

针对台湾景气，林启超预估明年台湾经济成长率站稳3％，民间投资会比今年好，由于今年出口基期高，今年出口约有10％成长，明年预估5~6％，其中电子业出口将会有双位数成长，但不如今年20％高。

林启超表示，预期国内央行到明年上半年利率不动，央行重点还是放在房市，要打破房市不坠的「神话」，预期今年底将会感受到不动产成交量下降，若不动产「三高」有放缓，央行不一定会推出第八波信用管制。