摩根资产管理：四大关键影响2022投资成果 企业获利仍可支持股价上涨

摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰（Tai Hui）表示，近日Omicron变种病毒的快速扩散，让美国与欧洲的单周确诊人数再度创下历史新高，亚洲各地也开始受到影响；但由于变种病毒引发重症与死亡的机率偏低，所以市场还是预期今年全球经济会持续复苏，联准会的升息时程也不太可能会因此中断。

许长泰指出，由于全球经济仍在扩张，所以市场对疫情与通膨的预期，将主宰全球资金在2022年的流动。根据美国经济分析局与美国劳工统计局的统计，目前美国整体个人消费支出通膨数值，皆已明显超过联准会2％的通膨目标。尽管诸如能源与大宗商品的价格仅是暂时性的变动，但从长远来看，租金、居住与薪资等价格是否持续增长，才是影响未来联准会决策的真正关键，因为这些变量才是美国长期通膨压力的来源。

在此环境下，除了美国可能提早升息之外，纽西兰也已两次上调政策利率、加拿大亦表明最早可能在2022年第二季升息、澳洲也已放弃捍卫债券殖利率目标、就连英国也表示需采取行动遏制通膨。可见随着全球焦点的转移，预计成熟市场部份央行会转向鹰派立场；至于亚洲各央行，则可能会在等到经济复苏后才会考虑上调利率。

许长泰表示，在全球经济复苏的前提下，美国、亚太不含日本、新兴市场与欧洲的企业获利，虽然在2022年仍可持续增长，但增长的动能在基期垫高的缘故下，可能较2021年为弱，年增率分别为9％、7％、5％与4％（资料来源：IBES，MSCI，Refinitiv datastream，Stand&Poor's，J.P.Morgan Asset Management，2021/12/31）。不过，由于企业获利的绝对水准也会持续上升，因此无论是价值型（例如金融股）还是成长型（例如科技股）的股票，均能在2022年获得相对较佳的投资机会。

摩根投信市场洞察团队环球市场策略师林雅慧表示，虽然全球股市今年仍有轮动机会，但在实际的操作策略上，可从美国及欧洲等已开发市场逐渐转向中国及亚洲。中国当前政策监管与经济走缓的格局，在2022年不太可能发生剧烈变化，但中国与亚洲股市在2021年的表现均相对落后，随着亚洲各地疫苗接种率的上升，应有助于带动经济进一步复苏，并让企业获利取得上调的潜力。

在固定收益部分，有鉴于升息循环已进入上半场，成熟市场货币政策的正常化将推高政府公债殖利率，所以「缩短存续期」与「用利差降低波动」仍会是2022年债券收益的关键。

林雅慧补充，从这角度看，高收益债或新兴市场债都符合这样的标准；但联准会回收资金与升息的动作，反而会拉高短债的殖利率，并让整体公债殖利率曲线趋于平缓，因此我们也预期2022年债券市场的波动将会增加，债券选择必须要相当慎重。

林雅慧表示，根据历史经验，在美国通膨进入高速增长阶段，由于企业获利仍在增长，所以多数的风险性资产都有上升的动力，只是除了大宗商品与新兴市场债外，多数股市的上涨空间可能不若低通膨时期为高。林雅慧说，这也代表着多元配置与分散投资的重要性，无论股票还是债券，今年建议都要维持此一策略，才能因应市场通膨与新冠疫情随时的变化。