穆迪信评确认台湾长期信用评等Aa3 维持稳定展望

穆迪信评指出，有鉴于台湾已在高端晶片领域建立了领导地位，其以技术为导向的制造业支撑高水准的弹性和竞争力。台湾强大的财政和外部的冲击，在有效的政策制定支持下，相对于同评级者持续增强。尽管如此，穆迪预计，在两岸关系紧张的背景下，地缘政治紧张局势仍将是长期的信贷制约因素，而在大陆（A1 负面）和美国（Aaa 负面）之间激烈的经济和地缘战略竞争的背景下，两岸关系仍然不稳定。此外，台湾人口迅速老化带来了长期成长，并在较小程度上带来了财政挑战。

穆迪信评报告指出，台湾的本国货币和外币上限维持在 Aaa 不变。Aaa 的本币上限反映了台湾非政府发行人面临的有限风险，既与政府的足迹和行动有关，也与影响政府和非政府发行人的共同风险有关，例如与宏观经济失衡相关的风险。外币上限与本币上限相同，反映出台湾外币债券持有人和存款人的转移和兑换风险最小。

穆迪信评表示，台湾是全球半导体供应链的中心，占全球产量的60％以上，并拥有全球最先进晶片的大部分制造能力。在半导体生产和外围电子产业的这种主导地位支撑了台湾基本的经济竞争力和弹性，几乎垄断了最高端晶片的生产，为原本高度周期性的产业提供了稳定性和成长。近年来，疫情和几次地缘政治冲击所带来的韧性经济表现就证明了这一点。

穆迪信评预计，随着商业和军事应用的前沿技术继续需要更强的处理和储存能力，台湾将继续受益于晶片产业的长期前景，在快速增长的市场中占据最大份额。同时，台湾政府继续透过建立科技园区、税收优惠和研发补贴等方式支持科技产业的发展。2023年底，政府推出了「台湾晶片产业创新计划」，在2024～2033年期间拨出近100亿美元（新台币3,000亿元）用于进一步投资半导体领域。

在此计划之前，其他主要经济体最近为增强本国半导体制造能力而做出了努力，其中最引人注目的是美国通过了价值527亿美元的《晶片和科学法案》。这种趋势反映出全球供应链对台湾依赖的担忧，特别是在与大陆地缘政治紧张局势加剧的背景下。虽然这些努力如果持续的话可能会带来长期竞争压力，但台湾目前在全球半导体供应链的领导地位不太可能在中期内受到实质挑战。台湾晶片产业完善的人才、服务供应商、政策和基础设施生态系统将难以复制，穆迪预计，这种竞争优势将使台湾在制造尖端半导体方面的领先地位至少领先1～2代晶片。

宏观经济的广泛稳定和强劲的财政表现支持了穆迪对政策有效性不断增强的评估，该评估以健全的制度框架、高品质的立法和行政机构为基础。

值得注意的是，穆迪评估台湾的财政政策有效性有待加强，具体表现是持续的财政纪律，遵守财政规则实现了债务负担的持续减轻，而其他类似评级的同行的债务水准仍高于疫情前。有效的债务管理也维持了稳定的债务结构，并随着时间的推移降低了利息成本，这再次与全球主权国家债务承受能力的普遍恶化形成鲜明对比。穆迪预计，台湾的财政状况将继续以可靠的财政规则为基础，以加强纪律并维持政府财务健康。

同时，有效和可信的货币和宏观经济政策制定继续支撑稳定和抵御外部压力的能力，这些压力包括全球价格上涨、外部需求疲软和全球利率上升。紧缩的货币政策抑制了货币总量的成长，使整体年度通膨率稳定在2％～3％之间。同时，央行大量持有境外资产持续支撑外汇市场有序运行，维护金融市场稳定。银行业表现依然强劲，监管改革持续取得进展，穆迪信评认为这将增强该产业的韧性。

在中美竞争加剧的脉络下，台海的地缘战略重要性上升。自上个十年中期以来，中美紧张关系已从贸易扩大到技术竞争和地缘政治影响。台湾作为半导体供应链主导者的独特地位以及与大陆的历史关系增加了其与两个超级大国的战略相关性，产生了广泛的影响。

穆迪信评认为，不稳定的两岸事态发展将继续带来重大风险，限制台湾的信用状况。大陆军队在台海附近的军事演习越来越频繁并成为一种常态，增加了军事事故或外交误判的风险。同时，大陆旨在获得对台湾地缘政治影响力的政策长期来看，可能会削弱台湾经济作为投资目的地的吸引力，并削弱科技业的竞争力。

尽管如此，穆迪信评预期，发生大规模动态冲突的可能性较低。穆迪认为，军事冲突将导致巨大的经济和财政成本，这仍将对大陆、台湾和美国构成重大威慑，除非触发因素或越过「红线」，进而引发升级。

然而，穆迪信评指出，均衡的可持续性将取决于各自领导人的决定。虽然台湾最近的选举并不意味着紧张局势加剧或背离即将卸任的蔡英文政府的立场，但即将举行的美国大选的结果可能在决定未来几年的地缘政治环境方面发挥更大的作用。美国对中国的更不可预测的立场可能会进一步加剧台海地区地缘政治的不确定性，这可能对台湾的信用状况产生负面影响。