南财快评：降息能否缓释美债风险？

刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任）

美联储最新一次议息会议结束，市场基本确定美联储9月份要“放大招”，降息周期就要来了。但美国通胀、美国经济能否支持美国采取降息举措仍需要综合评估。今年初市场普遍预期美联储会在年中前后步入降息周期，然而因为美国通胀水平离2%的目标区间始终有相当的距离，导致预期中的降息时间一推再推。目前美国联邦政府债务总额已经突破了35万亿美元大关。在美国联邦基金利率5.25%-5.5%的历史相对高位下，美国联邦政府债务一如既往地快速累积，并不断累积风险，犹如堰塞湖般影响着美国及全球经济。

从通胀数据来看，其实美国目前仍然不具备降息条件。最新数据表明，美国6月份消费者物价指数CPI为3%，虽然低于1月份的3.1%，但是离2%的通胀目标还有相当的距离。特别是6月份的核心CPI更是高达3.3%，相比上年的4%只是略有下降，要实现2%的目标区间还需努力。通胀的持续也令美国不得不重新审视其高额关税的做法，毕竟这些举措会直接推升美国的通胀水平。

但是从制造业PMI指数来看，美国又不得不尽快采取降息举措。6月份美国制造业PMI指数和非制造业PMI指数分别下降到50以内，低至48.5%和48.8%。而上一次美国出现如此低迷的制造业PMI和非制造业PMI数据，还要追溯到新冠疫情期间的2020年4-5月。

从经济数据来看，美国GDP在今年第一、二季度环比增速分别实现了1.4%和2.8%，这是今年相对低迷的增速。从债务数据来看，美国联邦政府债务从新冠疫情暴发前的不足20万亿美元，到目前债务已经突破了35万亿美元的历史大关。美国联邦政府债务率也是节节攀升，从疫情前不足80%提高到目前的122%以上，超过60%的国际警戒线水平。借钱是要还的，但利率越高还债难度越大，因此美国政府也亟待美联储降息，以缓解巨大的债务负担。

美国的债务高企不仅仅在政府侧，在企业侧、银行侧也是负债累累，急需通过降低利率水平来减轻债务负担，从而轻装上阵，发展经济。目前的高利率直接抑制了美国的企业投资。更为关键的是，高利率水平也抑制了美国以消费为主导的经济，美国消费者借贷消费的情况较为普遍，高利率毫无疑问抑制了民众的消费空间。

总之，尽管当下美国通胀离2%的目标区间还有距离，但是综合考量美国经济增长压力、债务负担压力，美联储将不得不开启降息周期，所存疑问只是今年会降息一次还是两次，否则高利率的持续将给美国经济带来无法承受的负担。因此，美国在9月份步入降息周期不仅符合市场普遍预期，也将给美国经济带来及时雨。