南方基金史博：未来会有一批新兴科技类成长股涌现，新能源领域值得长期投资

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6月以来，A股市场大幅波动，但以半导体为代表科技股表现抢眼，科创50指数近期更是创出年内新高。半年报窗口期临近，相较于周期板块业绩高预期，中报业绩预期差最有可能出自科技股，同时，继6月21日首批9只双创50ETF火热发售后，第二批博时基金等双创50指数基金火速获批，科技股再次迎来源头活水。

本轮科技股行情能否延续，投资者如何判断科技创新类公司的长期价值？较为关注的因素有哪些？如何把握科技股的波动特性，控制回撤？ 如何把握科技本身的迭代与颠覆性带来的不确定性对于投资的影响？宏观环境对科技股投资有哪些影响？当前国内科技产业的发展前景如何？那些细分的科技赛道值得长期投资？

针对上面问题，本站财经上市公司研究院特邀南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博进行解答。

南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博认为，在科技股中选择标的更多要从细分行业的角度寻找产业发展的趋势，产业发展趋势持续时间往往比股市波动趋势更长，在短期股市波动中可以找到更好的介入时点和投资机会，在投资策略上更倾向于硬核科技公司。

对于科技股的波动特性，史博建议，在资产选择上更加注重“好赛道”，尽可能的选择那些成长性强、景气度高的细分领域。同时，通过调整持仓结构以及分散持仓结合的方式控制好回撤。

史博称，依靠研究积累，产业深耕后的细致理解，准确挖掘认知差，能领先市场把握颠覆性科技所带来的投资机会。对于产业龙头或明星企业的覆盖，不仅在于当前业绩的追踪，更需要研发端、产品端的进一步拆解及分析，形成对于技术、产品革新的前瞻性判断。

宏观环境对科技股投资有哪些影响？史博认为主要产生两个方面的影响，一方面是中长期战略导向，另一方面是中短期宏观周期因素。

史博认为，在远期的未来，我们会看到一批新兴科技类成长股的涌现。在硬核科技投资领域，我们的核心投资逻辑是在硬核科技中“根深才能叶茂”。

在科技股的细分领域，史博称持续看好半导体产业国产化，新能源领域同样不失为一条值得长期投资的赛道。

以下为精华摘要：

“硬科技”公司不单纯是生产硬件产品的科技公司，是具备领先的研发实力和产品能力，在某一细分领域在技术上具备领先优势，甚至能够取得科技突破，引领行业发展的公司。

科技股属于机会与风险并存的板块，在科技股中选择标的更多要从细分行业的角度寻找产业发展的趋势，产业发展趋势持续时间较长，在短期股市波动中就可以找到更好的介入时点和投资机会。

在投资策略上更倾向于硬核科技的公司，因为研发投入、科技投入本质上是塑造自己的护城河和竞争优势，竞争优势能落实到财务报表上，这样的企业自然会进入机构投资者的投资范围之内。

科技股波动特性是其投资的魅力所在，首先，在资产选择上更加注重“好赛道，好企业”的核心逻辑，尽可能的选择那些成长性强、景气度高的细分领域，在构建组合基础阶段尽量打造最优配置。其次，控制回撤时通过调整持仓结构以及分散持仓进行结合的方式。

依靠研究积累，产业深耕后的细致理解，准确挖掘认知差，能领先市场把握颠覆性科技所带来的投资机会。对于产业龙头或明星企业的覆盖，不仅在于当前业绩的追踪，更需要研发端、产品端的进一步拆解及分析，形成对于技术、产品革新的前瞻性判断。

宏观环境对科技股投资主要产生两个方面的影响。第一个方面是中长期战略导向。另一个方面是中短期宏观周期因素。

在远期的未来，我们会看到一批新兴科技类成长股的涌现。在硬核科技投资领域，我们的核心投资逻辑是在硬核科技中“根深才能叶茂”，

持续看好半导体产业国产化。全球缺芯、贸易战等事件的催化下，中国愈发重视半导体产业链的国产化。新能源领域同样不失为一条值得长期投资的赛道。

以下为全文：

“硬科技”公司往往带来颠覆性创新

“硬科技”公司我理解是“硬核科技”公司，不单纯是生产硬件产品的科技公司。硬核科技是指面向产业发展的先进方向，面向生活生产的高效需求，具备领先的研发实力和产品能力，能够在某一细分领域在技术上具备领先优势，甚至能够取得科技突破，引领行业发展的公司。与传统行业的成本领先、规模效应等不同，这一类公司，如果成功往往带来的是颠覆性的创新，科技创新的突破带来新的产品形式，或者直接解放生产力大幅降低成本提升效率，给原有产业链带来降维打击，解放或者说直接创造一个新的行业。比如智能手机对数码相机的竞争等。

从产业发展的趋势寻找科技股标的

科技股属于机会与风险并存的板块，我们在科技股中选择标的更多要从细分行业的角度寻找产业发展的趋势，产业发展趋势会持续三年、五年甚至更长时间，而股市波动趋势往往比较短，如果我们找到比较好的长期发展趋势，在短期股市波动中就可以找到更好的介入时点和投资机会。

我们看到过去在产品角度的大量资源投入，在科技树的在枝枝叶叶角度创新，但在根部发力不够，将来根部发展不但需要加强创新，也需要在基础科学领域加强研究和创新。

在投资策略上更倾向于硬核科技的公司，因为研发投入、科技投入本质上是塑造自己的护城河和竞争优势，我们希望看到的是这些竞争优势不断提升的公司，看到他的竞争优势能落实到财务报表上，能看到企业治理、企业文化非常优秀，这样的企业自然会进入机构投资者的投资范围之内。

注重“好赛道”，更要分散持仓

科技股波动特性是其投资的魅力所在，首先，在资产选择上更加注重“好赛道，好企业”的核心逻辑，尽可能的选择那些成长性强、景气度高的细分领域，在构建组合基础阶段尽量打造最优配置。其次，控制回撤时通过调整持仓结构以及分散持仓进行结合的方式。持仓结构方面，不是说利用仓位控制回撤，因为俗话说“没有仓位就没有上涨，也没有向下回撤”，而是根据组合内个股的安全边际和性价比，及时兑现空间不大的，加仓确定性更高的。我们追求上涨的同时也要控制好回撤，这时候持仓结构就显得极为关键。同时，也需要注意伴随资金规模扩大而增大的冲击成本，其对于净值损耗影响同样存在。最后一点，在组合中，不同属性的行业之间要有一定平衡，需注意组合构建中配置的分散性。

技术颠覆性所带来的不确定性无法回避

科技本身的高频迭代以及潜在的技术颠覆性所带来的不确定性，是投资人在科技股投资中高风险收益回报所必须面对的问题。依靠研究积累，产业深耕后的细致理解，准确挖掘认知差，能领先市场把握颠覆性科技所带来的投资机会。对于产业龙头或明星企业的覆盖，不仅在于当前业绩的追踪，更需要研发端、产品端的进一步拆解及分析，形成对于技术、产品革新的前瞻性判断。

宏观环境对科技股投资主要有两方面影响

宏观环境对科技股投资主要产生两个方面的影响。第一个方面是中长期战略导向。我们看到十四五规划中，最核心的关键词就是科技创新，要求“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。因此毫无疑问，目前中长期政策导向非常强调科创的战略意义，这有助于孕育大量的投资标的。另一个方面是中短期宏观周期因素。因为科技股是典型的成长股，估值的变化对股价的影响非常大。而宏观周期对股票估值有直接影响，经验上，在非紧缩周期（利率下行阶段），成长股的估值弹性会更好的体现出来。今年大的宏观环境是紧信用松货币，紧主要针对房地产，金融市场的感受是货币偏松。这样的环境对于科技股估值是非常友好的。

未来会有一批新兴科技类成长股涌现

无论是5G，还是智能汽车，科技领域的带动力量很强。因此，在远期的未来，我们会看到一批新兴科技类成长股的涌现。在硬核科技投资领域，我们的核心投资逻辑是在硬核科技中“根深才能叶茂”，所谓根深才能叶茂说的就是科技背后的创新要接近于根部需求，只有处于根部才可能不断繁衍出新的应用和需求，这些新的应用和需求往往是枝枝叶叶。

当前时点的利好在于中国在改革开放之后拥有了强大的工业基础，高端的人才储备，充足的资本积累，以及稳定的政商环境，且在持续的贸易战中意识到了科技端自主可控的重要性；当前时点的利空，在于贸易战引发的逆全球化，会在短期内，一定程度上影响国内半导体等科技产业链的正常运行，相关产业成长速度存在短期放缓风险。

持续看好半导体产业国产化

全球缺芯、贸易战等事件的催化下，中国愈发重视半导体产业链的国产化。无论是传统的半导体设备材料，还是第三代半导体、新制程技术的开拓，都在表明中国在半导体领域持续深耕的决心。

新能源领域是条值得长期投资的赛道

新能源已是全球化主题，当中涉及科技赛道的人工智能技术以及主要应用场景智能驾驶均是较为不错的细分领域，商业模式的创新以及技术的变革，将会带来更多的投资价值，未来想象空间巨大。