年报中的中国经济｜磷酸铁锂阶段性过剩，川发龙蟒“稳慎推进”增量项目

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

国内磷资源主要集中在湖北及西南地区，在前两年磷酸铁锂需求高速增长阶段，诸多磷化工企业便将目光投向于此。不过，随着去年行业景气度的下滑，原本的投资计划面临一定变数。

4月22日晚间，川发龙蟒（002312.SZ）披露年报，川发龙蟒是四川国资龙头四川发展旗下子公司，也是后者在矿业化工领域唯一的产业及资本运作平台。

2023 年，受到磷化工行业周期下行等因素影响，该公司主要经营数据出现不同程度的下降。其中，公司营收77.08亿元，同比下降23.1%，净利润4.14亿元，较上年同期下降61.13%。

先看上市公司现有业务，其磷化工业务去年面临量、价齐跌。

数据显示，2023年公司磷化工生产量、销售量分别为202万吨、203万吨，同比减少5.51%、7.97%。

进一步拆分到具体产品，公司收入占比最大的肥料产品、工业级磷酸一铵，去年毛利率分别减少7.84个百分点和17.39个百分点，其中工业级磷酸一铵受到成本抬升的影响，当期毛利率降至19.42%。

“2023年工业一铵市场先弱后强，现货价格处于近五年的相对高位，年均价为5557元/吨。受工业一铵产品持续高毛利刺激以及对下游新能源材料行业的需求 缺口预期导致行业产能增长……”

需要指出的是，工业级磷酸一铵的下游主要包括高端水溶肥、灭火剂，以及作为磷酸铁锂电池前驱体磷酸铁的原料。

也正是基于上述产业链关系，以及川发龙蟒在磷矿方面的资源优势，公司在上述磷化工业务的基础上衍生出了新能源材料的新项目，并开始向下游磷酸铁、磷酸铁锂环节延伸，以此培育新的增长点。

不过，2023年受到供给侧产能集中释放，下游需求增速放缓等多重因素影响，磷酸铁锂行业景气度明显下行，即便是竞争优势更为突出的头部上市公司去年也出现了亏损。

截至目前，川发龙蟒在建工程以德阿项目、攀枝花项目为主，其中前者为四川省重点推进项目。

“公司结合磷酸铁锂行业阶段性过剩等实际情况，合理控制、稳慎推进项目建设进度，有效保障公司整体盈利能力。”川发龙蟒称。

具体来看，德阿项目于2022年3月正式开工，首期2万吨磷酸铁锂装置基本建设完成并试生产中，4万吨磷酸铁锂装置正在进行设备安装；攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置主要厂房主体建筑已完成过半，尚未投产。

对于上述两个新材料项目，川发龙蟒则在年报中表示“合理安排德阿、攀枝花等新材料项目建设进度，力争2024年实现营业收入82.52亿元。”

实际上，受到上述景气度更迭的影响，此前已有部分同业公司选择暂时放弃后续新增产能的扩张。

比如同在四川的磷化工企业云图控股，后者近期便披露一份调整募投项目投资规模并结项的公告。

大致意思是，将2022年定增募投项目进行调整，计划终止尚未建设的30万吨磷酸铁生产线，而该公司最终建成的磷酸铁产能为5万吨，仅为原计划的1/7。

对于这类企业案例，本报2021年11月的报道已有预判“看似动辄20万吨、50万吨的新建产能看可观，但是具体实行时是分批投建、产能无法集中一次性释放……若后期行业景气度发生变化，很多二期、三期项目的产能也不会如期释放。”

如今来看，类似案例并不在少数。