女股神2021年绩效惨输 她却喊未来5年靠这机会创造40％年复合成长

2021年，美股大涨、屡创历史新高。(示意图/shutterstock)

2021年，美股大涨、屡创历史新高，但对被誉为「科技女股神」的明星基金经理人伍德（Cathie Wood）来说，却是表现最差的一年，其旗下方舟投资（Ark）的「新兴主动型ETF」（ARKK），在2021年跌逾20％，远逊于2020年暴增的150％涨幅。

众人称她「跌落神坛」，然而，以坚定投资理念和大胆行销而闻名的伍德，在2021年底发布的未来展望中，却豪称ARKK可以在未来5年内，实现30％至40％的年复合成长率，瞄准的五大领域为：DNA定序、机器人、能源储存、人工智慧（AI）和区块链技术。

大胆言论在华尔街引起批评声浪，但她写道：「经过近11个月的调整，创新类股似乎已进入了深度价值区域，」直指目前股东最糟糕的错误是抛售股票，损失已从暂时性，变成永久。

通膨损害了「破坏性创新」的估值

伍德表示，自2021年2月中以来，大盘指数频创新高，过程中，由于投资人担心过度宽松的货币政策，导致了非暂时性通膨，因此主流偏好从成长股，转向价值和防御型股票，包含科技巨头FAANG（脸书、苹果、亚马逊、Netflix、Google）。

通膨有利价值股，尤其能源、金融服务、工业和材料类。同时，升息倾向冲击长期资产，如表现剧烈的成长股，这些公司牺牲短期盈利，投资有益大幅成长的机会，美国联准会主席鲍尔「通膨非暂时性」一说，更促使投资者加速转向价值股。伍德认为，通膨氛围损害了ARKK的战略理念——「破坏性创新」。

不过，伍德指出，未来3至6个月，供应链瓶颈可能逐渐趋缓，消费需求亦然，导致企业库存过剩。因此，市场重点，将更聚焦于美国经济衰退、中国等开发中国家成长速度大幅放缓，甚至是通膨率突然大降。截至2021年12月中，铁价已下跌36％、波罗的海综合指数（Baltic Dry Index）骤降39％、DRAM价格下滑27％、美国木材价跌了35％，就连石油也已跌15％，这些大宗商品皆为示警讯号。

通常，经济成长减速时，企业与消费者会更愿意改变行为，加速求助于新技术，伍德说，这些技术许多正处于深度价值区域。

女股神：创新类股不存在泡沫

许多人把ARKK在2020年的超高报酬，归因于「待在家中」股票，如远距视讯公司Zoom、远距医疗股Teladoc，但伍德坚称，病毒永久改变了人类消费和工作行为，将续存于疫后混和办公世界，因此创新类股此刻的估值，仅是未来顶峰的冰山一角。

此外，与90年代末期、网路泡沫破灭前夕相比，现在的技术不再只是虚有的概念，市场确实有实际需求，并且成本越来越便宜、有足够机会发展，例如：当时第一次定序整个人体基因组需要27亿美元，但现在成本却呈指数下降。

然而，科技创新的时机虽已成熟，现在投资人却惧怕不已，伍德解释，这是因为经历了2000年网路泡沫破裂、2008年金融危机蹂躏，投资者变得讨厌风险与波动，他们「谨慎行事」，拥抱已经成功的大公司或是基准，拒绝探寻科技新领域。

她以特斯拉和比特币为例，方舟初期大量押注特斯拉和比特币，两者后来涨幅均超过1000％，现在的创新类股就像早期的他们，正处于深度价值区域，未来10年间，机会价值将从今天的10兆至12兆美元，暴涨到200兆美元以上。

不过，伍德喊出40％的年复合成长率，引来彭博ETF分析师巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）、金融投资机构AlphaTrAI首席投资长戈克曼（Max Gokhman）等人批评，称其设下的目标太高，怀疑无法确保绝对获利。不管如何，《彭博》指出，女股神的投资策略，确实非常不寻常。

商业周刊1782期