欧洲能源危机 俄国成关键

投信发行资源基金绩效

运输天然气至欧洲的北溪一号受到俄罗斯持续关闭影响，欧洲能源问题迫在眉睫，投信法人表示，虽然国际油价近期受到经济放缓与大陆能源需求下滑影响，跌破90美元关卡，但随着时间日趋接近秋冬，若俄罗斯对于G7针对俄罗斯油品订出的价格上限机制，采报复手段出口量减半做法，将可能带动油价再度窜高。

PGIM保德信全球资源基金经理人杨博翔指出，日前G7推出俄罗斯油品价格上限机制，允许俄罗斯原油价格能在一定的金额内出售，同时，欧美国家将开放俄罗斯进行金流汇兑与船运保险，希望借由解除金流与船运保险两大制裁后，俄罗斯在获利考量下能够增加能源供给，以抑制国际油价达成降低通膨目标。

杨博翔认为，俄国不满欧美的制裁，若未来持续限制能源出口，甚至进行报复手段将出口量减半，一旦进入冬季在全球缺乏库存与剩余产能缓冲之下，能源价格将再度走升。

投信法人分析，从全球经济面来看，能源价格后市仍是易涨难跌，虽然经济衰退或不可避免，但本次不论是终端消费者的财务体质、家庭负债率、就业市场等仍相当具有韧性，未有泡沫迹象，同时，疫情期间累积的超额储蓄，亦成为短期的缓冲工具，反映在今年夏季旅游需求持续成长，以及民间服务业需求坚挺等方面。

这波油价走势主要仍以供给端主导，目前全球剩余产能仅有2％，为过去50年来极低水准，而非OPEC的供给又因为市场对于ESG、股东回报政策的期待，使能源商的资本投资转趋保守，能源产量成长极其有限，因此预期今年布兰特油价将处于每桶90美元至120美元间震荡。

但要留意，若俄罗斯于今年冬季限制油品或天然气出口，将无足够第三方供给来源可供替代，在此情况下，油价与天然气价将可能急遽飙高，因此建议投资人将资源基金纳入投资组合中，以规避相关风险。

汇丰投信表示，资源基金投资除了聚焦传统能源与矿产外，若能加入替代能源、食品、农产品及公用事业等关键资源产业，将可以达到的风险分散效果；能源、矿产及农产品皆为对抗通膨资产；能源、替代能源及矿业在过往景气多头时期表现出色；另外，食品、农产品及公用事业则较具防御性质，与其他资源产业连动性较低。