PC现生机 H2出货看增20％

台系NB ODM厂逐季出货量与季增率

摩根大通证券指出，近期陆续观察到NB ODM厂建立库存进度优于预期，加上通路端库存与PC品牌方面都传来正向消息，认为PC产业浮现一线生机（Green shoots）；对照摩根士丹利先前翻多PC半导体后市，PC、NB复苏共识度正在提高。

过去二个月以来，摩根大通证券于PC供应链数据中发现一些正面迹象，像是第一季NB ODM建立库存与补货PC用IC订单，较预期来得更优。值得注意的是，尽管PC终端需求依然相对疲弱，NB通路端库存已经逐步降到正常水位，而且PC品牌厂计划自第二季起推出新品，开启新一波新产品循环，都是相当正面的讯息。

摩根大通进一步分析，就算NB ODM第一季建立库存比想像好，但评估单季终端销售出货量仍可能年减1成以上，主要是新兴市场受制于通膨压力，PC需求放缓，成熟国家的订单复苏也相当有限；不过，市场对大陆需求复苏的期望有愈来愈高的倾向，更把即将到来的618购物节视为下半年需求状况的风向球。

摩根士丹利证券也认为，PC市况与消费者支出息息相关，随大陆解封，当地消费者对其未来12个月的收入乐观情绪转强，看好消费性电子产品有进一步受惠机会。

整体而言，摩根大通预期，受惠季节性因素，PC下半年出货量将比上半年多20％，基期回归到疫情前的2019年下半年水准。

观察NB通路情况，摩根大通的调查显示，通路经销商已经变得更加保守，尤其考虑到资金成本较高、终端需求不振、产品价格下跌等因素，对库存水位的控管正常值由八至九周，压低到五至六周，因此，预计NB通路库存于第二季终将回归正常位阶，假设终端需求没有出现太大的变化，则下游厂商第三季拉货动能可望出现双位数季增幅度。

另一方面，零组件价格从2022年第二季开始修正，除了记忆体跌价与PC用IC价格折扣，摩根大通还观察到，英特尔、超微（AMD）的传统CPU第一季降价10％～15％，预计在第二季库存正常化后，PC品牌厂将从第三季起开始享受物料清单成本降低带来的好处。