彭博分析：不宜追漲美債 美國經濟可能極具韌性

FILE PHOTO: U.S. Dollar banknotes are seen in this photo illustration taken February 12, 2018. REUTERS/Jose Luis Gonzalez/Illustration/File Photo【作者：路透通讯社，日期：2024-08-16，数位典藏序号：20240816214406387】

美国公债价格上涨，因市场预期美国联准会（Fed）将很快开始以对抗经济衰退的步伐降息。但彭博资讯指出，交易员有可能再次低估了美国的经济实力。

周二（3日）美债涨势扩大，与价格为反向关系的殖利率下跌，两年期美债殖利率从4月底的逾5%降至3.85%左右。美债过去四个月的涨势，创下2021年以来最长连涨纪录。美债4月底以来涨幅超过6%，

美债这波走强，主要源于市场预期联准会未来12个月降息将会超过两个百分点，如果这样的预期属实，将是自1980年代以来的最急速降息。

彭博分析，对于债券多头来说，如果劳动力市场展现韧性，会是个风险，因为Fed可能就会以较温和的步伐降息。第一个重大考验将在周五到来，美国政府将公布8月非农就业数据，经济学家预期，6日将公布的美国非农就业报告将显示，新增就业人数从11.4万升至16.5万人，失业率从4.3%降至4.2%。

Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy表示，「如果你错过了之前的大涨，现在追涨就有点危险了」，「我们正在评估就业市场稳定或快速恶化的可能性。这将是今年剩余时间的争论焦点。」

美国劳工部上一次的非农就业报告显示，失业率升至近三年高点，非农就业增速为疫情以来最弱之一，市场一度担心联准会等太久没有及时降息，经济可能正在慢慢走向衰退。后来这些担忧消退。高盛经济学家将未来一年经济衰退机率下调至20%。

不过接下来，联准会主席鲍尔在杰克森洞研讨会上没有使用「渐进」一词来描述即将到来的利率调整，一些投资人解读，这为快速降息打开了大门。

市场现在预期联准会今年年底前将会降息整整一个百分点（4码），这意味今年仅剩的三次利率会议中，其中一次将降息50个基点（2码）。

部分投资人和策略师倾向于不要追涨，例如德意志银行策略师就在上周的报告中，建议客户卖出10年期美国公债。尽管周二殖利率大降，策略师们注意到9月具有美债殖利率上涨的季节性趋势。溽暑之后，公司债发行一般会在9月增加，市场因而面临更大的供应压力。

过去十年，9月通常是债券投资人报酬率最差的月份。10年期美国国债殖利率十年里有8年会在9月上涨，平均涨幅18个基点。