平安好医生的沽空之“伤”

市值最高蒸发475亿

出品|Metal财经

撰文|鲍比

从好于投行预期的2020年全年业绩，到成立保险事业部继续深挖“平安系”的资源池，以及被华尔街“牛市女王”伍德掌管的ARK投资纳入持仓名单……多重利好因素叠加下，平安好医生（1833.HK）在港股农历鼠年的最后一个交易日录得涨幅达21.10%的“完美”收官行情。

这个上市以来的单日最大涨幅也令平安好医生市值接近1500亿港元，排在港交所上市公司市值排名的第110名。

然而，就像一枚硬币的两面，平安好医生沽空金额也同步创新高至113.66亿港元，首次破百；单日沽空比率平均接近25%；未平仓卖空股数占流通股数比平均达7.87%。

这意味着，资本市场看空情绪并未因平安好医生股价上涨而选择离场。香港证监会最新披露的数据显示，截至2月19日，平安好医生的沽空金额增至117.24亿港元，成为沽空金额百亿阵营中，唯一一家连续5周沽空规模增加的公司。

除平安好医生外，该阵营中还有中国平安（2318.HK）、腾讯控股（0700.HK）、比亚迪股份（1211.HK）、中升控股（0881.HK）和美团-W（3690.HK），同期沽空金额分别为664.56亿港元、334.30亿港元、137.74亿港元、118.05亿港元和117.46亿港元。

尽管平安好医生未平仓卖空股数占流通股数比已小幅降至7.68%，并低于均值，但在“印花税上调”和创新概念股遭遇“估值杀”的利空因素压制下，2月24日至3月4日，该公司股价期间跌幅达13.77%，在沽空金额百亿阵营中排名居首。

平安好医生沽空比率

祸不单行，3月4日，平安好医生最新的沽空比率已攀升至42.374%，不仅创今年以来新高，在港交所同行业可沽空17只证券的沽空比率排名中也位列第一，且高于排名次席的华润医药（3320.HK）12.23个百分点。

而其107.10港元的最新股价较20天前的历史高点已下挫27.88%，市值蒸发约475亿港元至1229亿港元，排在港交所上市公司市值排名的第123名。

“牛市女王”很受伤

作为互联网医疗第一股，平安好医生成立于2014年，是“平安系”旗下互联网医疗平台，也是后者资源变现的核心上市公司平台。依托刚由“平安好医生”更名为“平安健康”的 APP平台，平安好医生主要提供在线医疗、消费型医疗、医药电商和健康管理四大业务服务。

受益于背靠母公司平安集团的优势，平安好医生成立仅两年即录得5亿美元的A轮融资，刷新当时在线医疗行业融资记录的同时，其估值也蹿升至30亿美元；启动港股IPO的前一个月，2017年12月，平安好医生完成4亿美元的Pre-IPO轮融资，投资方为软银。

2018年5月4日，平安好医生登陆港交所，上市首日市值约584亿港元，不到半年时间软银就录得近四成浮盈。

尽管在去年上半年遭遇由“阿里系”高管集体出走引发的人事“巨震”，以及疫情冲击下扭亏被迫推迟的投行预期，但平安好医生凭借在线医疗板块的战略升级，以及平安集团在保险业务和企业客户方面的支持，其去年全年营收同比增长35.5%至68.7亿元；在线医疗业务营收贡献15.66亿元，同比增长逾八成。

同期，该公司毛利率为27.2%，同比提升4.1个百分点；若剔除战略升级的成本投入影响，净亏损同比收窄65.6%至亏损2.4亿元，与营收增速均高于投行预期。

或受益于此，平安好医生“完美”收官行情的前一个交易日，2月10日，持股市值逾300亿美元的ARK投资旗下基金首次建仓平安好医生，持股数量为49.78万股。据了解，这家“牛市女王”旗下的投资公司专注于高估值“科技创新”概念股，2014年以来年均回报率接近40%，其第一重仓股特斯拉（TSLA.O）占其投资规模的比例超过10%。

但成也马斯克败也马斯克。据一财最新的报道称，受特斯拉领衔的核心标的遭遇“估值杀”影响，ARK投资旗下多只基金陷入部分投资者“抱团”赎回困境。

Wind显示，截至3月4日，“女王”旗下核心基金ARKK（ARKK.P）的净值近20天下跌近两成。

更糟糕的是，ARK投资的持仓名单一度成为资本市场的“反向指标”，不仅成为部分对冲基金的做空标的，还被部分公募基金列入选股“雷池”。多重打击下，ARK投资于上月底开始通过减持腾讯、台积电、阿里巴巴、百度等中概股公司股票，进行大幅度调仓来规避短期净值受挫风险。

至于刚刚被ARK投资建仓不足一个月的平安好医生，已令“女王”的最高至约40%的收益率骤降至不足2%。该公司是否会随股价下跌而被移出持仓名单，值得持续关注。

面对沽空比率高居同业第一，且在沽空金额百亿阵营中跌幅最大的困境，预计扭亏时间被投行推迟至2024年的平安好医生，是时候也给自己的“沽空之伤”做个“诊断”了。