Q3毛利率、营业利益率远低预期 大立光双率急坠 法人降评

图／本报资料照片

大立光近四季营运

光学族群股王大立光第三季法说会落幕，虽释出高阶机款拉货优于原先预期与客户对高阶镜头兴趣提高等看法，但上季毛利率、营业利益率急坠，远远低于外资圈预期，保守派看大立光后市占上风，本国即有投顾由「买进」降评为「中立」。

法人指出，多头派可能寄望大立光10、11月营收上升，但观察过去几年单月营收轨迹，因大客户苹果新iPhone发表，大立光9～11月营收几乎都呈逐月上扬态势，此为传统季节性状况。

市场原本对大立光第三季毛利率共识值为52.1％，营业利益率预期则为40％，美系外资于大立光法说前夕，先一步将预期下修到48.9％与36.7％，没想到实际公布的成绩单严重低于市场预期，亦低于先前才降评大立光「劣于大盘」的海通国际估计值，毛利率仅42.6％，写2013年以来单季新低。

法人指出，大立光第三季每股税后纯益（EPS）44.58元，虽优于预期，惟观察获利结构主要来自新台币兑美元贬值，汇兑利益19.5亿元，对EPS影响数为14.6元。本业部分受美系客户新产品良率承压，以及旧机种价格下滑影响，毛利率大幅低于预估，整体而言，大立光单季本业获利不如预期。

另外，本国投顾观察大立光股价走势与营业利益率相符，近年受制于华为先前退出市场、镜头规格升级趋势放缓、iPhone扶持竞争对手，以及智慧机库存调整等影响，大立光在产能利用率与产品组合腹背受敌下，营业利益率走低，连带使得股价持续修正。

展望未来，随美系客户潜望式镜头使用机种数攀升加上良率改善下，推测营业利益率转折点推迟至2024年第二季。