企业获利改善 经理人净加码股市高于六成

美国3月ISM制造业指数创37年来新高、服务业指数写下1997年有纪录以来最高，经济数据强劲推升景气持续热络，联准会（Fed）多次重申鸽派立场则压抑美债殖利率回落，加以国际货币基金会看好全球景气复苏，上调今明两年全球经济成长预估，皆助燃全球股市延续多头，4月美银美林经理人调查报告显示，62％经理人加码股市，幅度近历史高点。

调查并指出，经理人现金持有比重微升至4.1％，且85％经理人预期未来12个月全球企业获利将改善。对美股看法方面，三分之二认为目前美股处于牛市后期，7％认为美股已见泡沫。随1.9兆美元纾困法案上路，美国计划再推出2.3兆基础建设计划，推升市场对景气加快复苏的预期，但通膨隐忧仍为经理人心头之患，60％预期未来12个月内短期利率将会上扬，幅度为2019年1月来最高，并预估若美国10年期公债殖利率升逾2.1％，将引发股市修正超过10%。

可能干扰市场的尾端风险部分，Fed将购债缩减的排名回升至第一，但比率较上月的35％降低至32％，通膨隐忧则退居第二，自上月的37％大幅降低至27％，伴随基础建设计划而来的加税政策，则与新冠疫苗接种风险，同列第三。拥挤交易方面，作多科技股及比特币仍为经理人认为最拥挤交易的前二名，有74％经理人认为比特币交易已进入泡沫。

富兰克林坦伯顿亚洲成长基金经理人苏库玛．拉加预估，今年新兴市场企业的获利水准将自去年低基期显著反弹，过去经验显示，企业获利一直是MSCI新兴市场指数总报酬的最重要贡献来源，值得注意的是，在疫情期间加速发展的数位转型与创新，已转化为能够创造出更多的自由现金流量。

现金流量有助资产负债表的去杠杆，并且透过股利发放与买回库藏股，回馈至投资人手中，同时推动企业采用更为强化的公司治理标准以及较佳的资本纪律，以上所述推动新兴市场企业能有更高品质的获利展望。