清大校务基金操盘超！10年赚快6亿　12档续抱到2025年？

▲清华大学。（图／资料照）

文／玩股小博士

说到国内大学营运，教育部在1996年引进校务基金制度，第一个当然是为了学术自由，学校有能自己靠投资获利，就不用受限于政府或财团。再来是参考耶鲁大学、哈佛大学的校务基金投资历史悠久，每年基金不只操盘成功，规模亦不断提高，目前哈佛大学校务基金已经是500亿等级的规模，耶鲁大学校产基金规模则在400多亿美元，每年投资回馈给学校的收益也越来越猛，大家都知道大学经营相当烧钱，加上少子化影响学费收入，因此投资获利更为重要。

校务基金制度至今数十年，多数学校也只是将钱存入定存而已，完全没有投资，利息不仅因为通膨缩水，也错过市场大多头，这时就不能不提到国内校务基金操盘最成功的清华大学，目前永续基金规模接近33亿元，股票、股票型ETF和现金约各占三成，在2014年至2023年的十年之间，年化报酬率有6.8%，帮学校累积赚到5.8亿元的收入。我先在此呼吁，请政府找清大操盘手协助国安基金、退抚基金的代操，这样也不用搞到大家每年都要年改了吧？

根据最新揭露的资料显示，2023年清大永续基金投资收益赚了1.61亿元，以本金规模计算是5.4%，从现金流角度算是相当不错，另外有一个重点是，学校都没有投资任何债券产品，这不就跟我在「抄底债券被收割三年还是学不乖？想让自己更穷就从买债券开始！」说明的一样吗？以比例而言，目前永续基金规模接近33亿元，股票、股票型ETF和现金约各占三成，三大资产都是十亿规模以上，现金就是定存收息，ETF就是投资大盘，而股票则是长期领股息。

更有趣的是，由于校务基金太出名，连投信都纷纷跑来请教，投信本业就是操盘，不断推出基金及ETF让大家买，也等于是多数人的投资命脉。因此清大为了投信需求，也曾经在2020年举办了一场研讨会，专门剖析校务基金操盘模式，这个视野格局跟韭菜可不同，韭菜想的是学费好贵，投信思考的是操盘影响好几兆的资金更重要。

清大永续基金投资操盘原则

投资ETF及定存就不用废话了，买ETF也不叫做「投资股市」，那个只是在买基金而已，现金存款大家从小都知道，但会被通膨吃掉，所以我们要特别关心目前持股的状态。

关于投资股票，换股对于校务基金是非常麻烦的一件事，通常只进不出，买到地雷股想停损，动辄就需要一到两个月的时间，因为行政流程很麻烦，国立学校花的资金及股票都是国有财产，出场必须要先转为非国有财产，再经过校内投资小组讨论及决议通过，再呈报给教育部跟财政部，所以想炒短线就不用玩了，等你瞎掰一个新闻面的理由进场，都还没进场，光是开会到一半就结束了，决议通过搞不好就跌停了。

换句话来说，如果你是韭菜或者搞短线的，甚至涉及内线交易，通通都没得玩，投资必须要有深厚的研究功力，才能确保投入的每一笔长期投资「不会死」。再来是配合ESG永续概念，基金不能买一些破坏环境、影响道德观或内部治理不佳的企业，所以市场一票景气循环股就被刷掉了，不过这边要小小吐槽一下，开个玩笑，永续基金买市值型ETF或股票型基金，里面就包含一堆钢铁、水泥产业，这属于高破坏ESG的族群而违反原则性（笑），但反过来说，有时候这些被ESG踢除的公司，不代表不会上涨及赚钱，所以永续基金还是不会错过市场涨幅。

而选股原则，当然是以基本面及产业面出发，毕竟技术面或筹码面已经打死不能使用，这要从公司体质、市值与股东权益报酬率（ROE）等财报标准来挑选，再从上市柜股票里面找出100档的选股池，定期更新投资寻找绩优企业。

清大最新持股现况及2025年投资展望

从公开资讯来看，清大选原则如下：

一、beta值小于1：这当然是希望股价波动稳定，年平均beta值小于1，遇到崩盘也不会造成重伤害。二、重视现金流：长期投资当然要有稳定的股利收入，不然卖股变现也很麻烦，又变得短线投机，因此现金殖利率必须3％。三、高盈余指标：除了要求财报获利都要漂亮之外，也设定夏普指数要高于20％，这主要是想避免投资价跌的风险，拉高更稳健的绩效。

说了这么多投资原则，最后还是要从投资操盘的实况来观察，先拉掉未上市的股票，因为那种股票风险更高，公开资讯也不够多，再加上有一些都是捐赠为主，也跟我们比较没关联性，主要先聚焦在上市公司。根据114年清大预计的持股清单里来看，一共有12档，我们先按照市值来排序，已经买超过亿元以上的，分别是台达电6.16亿元（2024年认列股息1,769万元）、台积电4.21亿元（2024年认列股息710万元）、鸿海2.3亿元（2024年认列股息1,166万元）、国泰金2.03亿元（2024年认列股息44.5万元）、中华电1.2亿元（2024年认列股息470万元），这些都是大型权值股。

再来是千万等级持股，分别是台湾大6,902万元（2024年认列股息301万元）、中信金3,402万元（2024年认列股息120万元）、玉山金2,790万元（2024年认列股息21.6万元）。

最后一个是出清部位，富邦金、凯基金、兆丰金、台新金在前一年度都有股息认列，但2024年股息归零，这代表基金已把寿险金控都获利出场，显然应该是研判总经面之后所为之。

以投资产业架构而言，清大持股台达电的市值大于台积电，当然是因为殖利率赢过台积电不少，再来是避险震荡族群包含中华电、台湾大，接着都是金融股，这也是长期稳定配息的好公司，即将进入2025年，投资人如果还没有投资方向，或许清大操盘手配置个股留仓的计划，可以当作一个参考。

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