全球经济 随美国消费起舞

股价与企业获利亦步亦趋

2022年全球股市因主要央行大幅升息抑制通膨而下挫，2023上半年，美欧央行因物价仍高而持续调高利率，国际股市却在AI带领创新趋势、企业获利由剥而复情况下，震荡趋坚，2023年第四季更因美国联准会（Fed）升息见顶、未来可望降息的市场预期，美国道琼、印度及日本股市等多国股指频创波段新高，台股2023年封关日以全年最高的17,930作收，全年上涨26.83％。

值此升息循环进入尾声、股市涨多处于相对高点之际，展望2024龙年，一方面喜于过去压抑股市的紧缩货币政策即将告终，另方面却忧心强力升息对经济的压抑效应亦将展现，投资人依旧面临进退两难之投资决择；对此，群益投顾认为，在物价增幅长期走低趋势下，未来全球股市多空关键在于「美国消费」。

全球经济以「美国」马首是瞻，而「消费」则是主导美国经济的主要关键。若排除疫情期间，目前美国家户债务支出占可支配收入比重处于历史低位、消费性贷款及信用卡拖欠率亦处相对低位。

此外，受惠于疫情期间拜登政府三轮纾困案为美国家庭挹注大量现金及股市和房价上涨的推动下，2023年第二季美国家庭净财富（资产-负债）创下历史新高，上述背景造就美国消费支出不受Fed大力升息冲击依旧韧性十足，趋势将延续至2024年，美国经济将迎来Goldilocks Economy（金发女孩经济），经济不愠不火、温和增长，通膨逐步降温，就业市场稳定。

再考量2024～2025年企业获利两位数增长的加持，预期大型科技股价涨势可望扩散至其他类股，正面看待2024年美股展望；再者，美国升息见顶，美元不再独强则有利资金回流新兴股市，科技权重居高的台股为最大受惠市场之一。

投资策略方面，外资依美股表现增减持台湾科技股，而美股已经反映2024年Fed可望降息6码，幅度远高于2023年12月利率点阵图预估的3码，因此后续实际物价及经济数据仍将牵动降息时点及幅度等市场预期，盘势亦将随之震荡，建议以美股波段走势作为台股投资水位高低之依据。

高股息ETF规模持续扩大，为指数回档修正时提供稳定低档买盘，群益预估，2024年台股指数高点约落在18,500点，可再挑战2022年1月台股历史新高位置。

在产业投资焦点，2023年服务业支撑全球经济。随着库存去化逐渐进入尾声，预估制造业景气可望于2024年接棒复苏，有感带动台湾企业营运及获利增长。

AI和车用将驱动半导体未来3～5年成长，为延续摩尔定律，朝向2.5D、后段3D及前段3D技术研发，由于2.5D、3D封装大多采高阶先进制程晶片，因此晶圆厂较封测厂短期内有较大研发优势，但封测厂技术亦逐步追赶中。

2024年终端产品需求将逐步回升，随着Fabless库存调整告一段落，上游半导体产能利用率将随之提升。生成式AI的崛起将带动上下供应链的发展，AI伺服器市场将进入高速成长期，整体伺服器市场2024年重回成长。

另外，2023年全球汽车产业虽受到总经通膨及地缘政治影响消费，但电动车仍是高速成长，此一趋势2024年将会持续，看好2024年电动车及充电桩供应链商机。

传产方面，金融股在强力升息及疫情理赔后，获利重启动能。重电受惠净零碳排长期趋势，美国在2022～2031年合计投入1.637兆美元、台湾在2010～2031年合计将投入2.0967兆新台币的基建计划等所带来的重电建置需求。

另外，2024巴黎奥运举办不但加速产业库存去化，亦可望吸引市场资金流入运动类股推升股价，可做为首季操作族群。