人行缩量续作MLF 降准可期

北京商报报导，东方金诚首席宏观分析师王青分析，人行已在11月首次开展8,000亿元买断式逆回购操作，等于提前释出大规模中期流动性，以应对12月MLF巨额到期。另外，近期市场利率走低，资金面偏宽裕，也在一定程度减少了金融机构对MLF操作的需求。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也认为，一方面，MLF利率跟随政策基准利率（7天期逆回购利率）按兵不动；另一方面，MLF缩量续作主要是受季节性因素影响。信贷市场年末淡季，加上近期人行加大逆回购调节力度，市场流动性保持充裕，同业存单利率维持低位，市场对降准、降息有所期待，影响MLF资金需求。

对于后续操作判断，王青进一步指出，未来人行还将持续开展较大规模买断式逆回购来替换MLF，后期MLF将持续缩量续作，MLF余额也会持续下降，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

今年来人行持续扩充工具箱，在公开市场操作中增加国债买卖、买断式逆回购等新工具置换MLF，为市场提供流动性。王青表示，新工具的期限相对较短，利率也更低，这既满足机构跨年资金需求，又减轻负债成本，有利于稳定银行合理的净息差，进而可降低企业和居民信贷成本。

对于后续货币政策走向，中信证券首席经济学家明明认为，春节临近，加上2025年第一季地方债供给计划逐步落地，降准可能性仍然较高。