人行续做MLF 货币宽松高峰或已过

中国人民银行15日进行人民币（下同）1,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，规模较上日到期量减半，利率则持平2.95％。分析人士认为，虽然货币政策还在宽松象限，但由于肺炎疫情对大陆的冲击高峰期已过，风险已下降，超常规宽松的必要性也下降。

人行15日落实于4月3日宣告定向降低存款准备金率的第二步措施，释放长期资金2,000亿元。本次为人行在年内实施的第三次定向降准，上一次分别在1月6日及3月16日，累计三次降准共释放长期资金约1,75兆元。

人行在14日2,000亿元MLF到期时表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不展开逆回购操作。另，人行截至5月14日已连续31个工作日暂停逆回购操作。

光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强认为，目前市场流动性宽松，15日属于常规开展MLF操作，规模仅1,000亿元，MLF利率未调整主要是表达货币政策态度。简而言之，货币政策最为宽松的阶段已经过去。

东方金诚分析师王青、冯琳指出，经过2月来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后，货币市场利率中枢显著下移，当前市场流动性已处于较高水平，人行也在近期连续暂停逆回购操作。这意味着监管层已认为当前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，短期内进一步引导资金利率下行的需求较低。

王青、冯琳表示，下一步，财政政策、产业政策会重点发力，当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。否则货币宽松没有实体经济资金需求配合，易引发金融空转套利抬头，甚至房地产泡沫快速膨胀。

考虑到新贷款市场报价利率（LPR）报价以MLF利率为主要参考，因此5月的1年期和5年期LPR报价保持不动的机率较大。不过，也不能完全排除人行引导商业银行向实体经济适度让利，主企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。