日本擺脫「失落的30年」？解讀日股創新高的海內外投資兩樣情

日股在2月22日突破1989年日本泡沫经济全盛时期的高点。 图／路透社

【2024. 2. 23 日本】

日本摆脱「失落的30年」？解读日股创新高的海内外投资两样情

日经225指数在2月22日收盘大涨2.19%，达到39,098.68点，突破1989年日本泡沫经济全盛时期的高点——但是，日股在2024年创下新高，其背景却远不如34年前的一片乐观；自经济泡沫破裂至今，日本已历经传媒与专家口中的「失落的30年」，如今的日本，其经济地位、前景、影响力与当年不可同日而语，即使2024年日股成为全球表现最佳的主要指数、加之从中国市场撤出的资金不断流入，但日本本国的投资人却仍因平成时代经济泡沫的阴霾而却步、怀疑，长年的通缩加上日币疲软，让日本民众依然悲观看待日本经济——究竟，眼前这波日股派对，能否让日本投资人重新投入本国股市？

回望1989年最后一个交易日（12月29日），日股收盘在38,915点，彼时的日本处于泡沫经济高峰，80年代的日本方经历了10年辉煌，股票与房地产价值直直飙升、平均每年经济成长率4%，到1989年时不仅日股创高，全球市值最高的20家公司中就有15家是日本公司、全球富豪排行榜也有多名日本人入列，当时的日本举国充满对于未来经济以及整体国家的信心，乐观的情绪也使消费市场蓬勃。

然而其后日股开始下跌，金融机构和房地产开发商深陷不良贷款问题，引发银行危机，到1991年左右土地价跌，曾经看似荣景无限的泡沫经济正式破裂，自此进入平成经济大萧条时期。到了2000年代，日本经济进入长期停滞，平均成长率仅0.7%，对在此期间成长、就业的日本人来说，不景气、节俭度日的记忆如影随形，泡沫经济时期的浮华尘封在上一辈的回忆。

而泡沫经济破灭后的停滞时期，则在日本被以「失落的30年」（失われた30年）术语指称，随着从1990年代、2000年代、2010年代都未能迎来复苏，此一术语也从原本「失落的10年」、修改延长为「失落的20年」、到现在被称作「失落的30年」。

日经指数成为2024年以来，表现最佳的全球主要指数之一。 图／欧新社

经过34年的漫长等待，日股在2024迎来惊人的反弹复苏。日经指数在2009年触底至今15年的治理改革（诸如改善资产负债表、提高营利率、提高资产效率）显现成果、日本企业获利成长，从泡沫时代以来利增加几乎2倍；而日圆贬值、加上中国股市「千股跌停」惨状和地缘政治风险致使外资撤出，都让大量外国投资热钱流入日股市场，日经225指数从2024年初以来已上涨17.5%，成为全球表现最佳的主要指数，2月22日打破1989年的泡沫经济高点，这一34年来被视为经济停滞的象征。

但是，尽管日本各地交易厅内在2月22日当天掌声如雷，《金融时报》更引述美国分析师预估日经指数将在2024年底达到41,000点，日本本国投资人的情绪却与1989年彼时截然不同——在2023年全球努力控制通膨的情形下，日本却还未正式宣布结束通货紧缩，且仍是唯一利率低于0的国家。

再者，在2024年2月此波由美股带头的涨势下，是由晶片相关股票带头，如2月22日辉达（Nvidia）强涨16.4%创下新高，市值飙升2,770亿美元，带动包括台股在内的亚州股市涨势，但是日本在消费性电子产品和晶片领域的优势，却早已落后于台湾和南韩这2大竞争对手；曾经领衔全球晶片业的日本，如今却寻求台积电入驻日本设厂，除日本政府拟补助台积电熊本二厂7,300亿日圆，期望受惠台湾批准出口代工和供应链技术外，也指望由台积电带动九州经济成长。

现如今，日股上市公司在全球市值当中仅占约6%，影响力甚至比不过苹果加上辉达2家公司。

由于经济泡沫破裂之时，日经指数崩盘的惨痛记忆犹存，日本的家庭投资者长期以来一直对日本本国市场保持警惕。 图／路透社

日本投资人在日股强劲涨势下，却仍没有乐观情绪的理由，还包括日本经济已然在2023年陷入衰退，于国际货币基金组织（IMF）2023年10月发布的各国GDP预期中，日本排名低于德国，从世界第3大经济体降位至第4；前次降位，是2010年时日本被中国超越，从世界第2大经济体跌至第3，而《路透社》访问的多名日本股民也提到，其薪资收入近10年没有增加，纵使进行投资行为，也是将资金投入美股等外国股市，原因仍是对日本经济前景的悲观情绪。

日币的不断贬值，虽然利于日本企业出口，却让家庭消费疲软，而日本三得利执行长新浪刚史也指出，外国投资人在便宜日圆的吸引下投入日股，但靠外资撑起股市，意味一旦外资离开，日股又将坠跌。

福冈金融集团（Fukuoka Financial Group）首席策略师佐佐木彻表示，由于经济泡沫破裂之时，日经指数崩盘的惨痛记忆犹存，日本的家庭投资者长期以来一直对日本本国市场保持警惕，现如今日本首相岸田文雄政府推出个人免税投资帐户「NISA」，也是希望推动投资人将资金投入、以促进经济成长，旦《路透社》指出，目前拥有NISA股票帐户的数百万日本投资人，主要投资海外（如美国基金、美国股票）。

图／路透社