日股攻勢再起 弱勢日圓反助企業獲利

日圆。 路透

日本股市在高市早苗取得压倒性胜利后延续强劲攻势。相较股市表现亮眼，日本市场当前真正承压的反而是债市与汇市稳定性。「巨亨买基金」总经理张荣仁表示，日本政府后续政策走向，可能采取发债搭配央行调节利率的路径，虽可能带动日圆走弱，却有助提升企业竞争力，整体仍偏多看待日股，建议透过日本股票型基金，并以分批或定期定额方式布局，降低进场时点风险。

张荣仁分析，日本当前财政挑战大致有两种应对路径。第一是持续发债支撑政策与支出，同时透过殖利率曲线控制（YCC）稳定利率，避免融资成本失控。然而，一旦市场认为央行承担过多财政压力，日圆可能进一步走贬，汇率波动风险升温。其二则是以加税或缩减支出方式整顿财政，但此举恐抑制景气复苏，政治与经济成本皆高，实务上推动难度不低。

张荣仁认为，日本采取大幅紧缩政策的可能性有限，较可能走向温和宽松与利率控管并行的模式。在此架构下，日圆走势偏弱属合理结果，但未必构成股市压力来源。

日股近年已逐步与汇债市场脱钩。张荣仁指出，在日圆走弱环境下，资金仍持续流向日本股市。关键在于市场评价逻辑转向全球营收结构优势，而非单纯受国内金融条件牵动。对出口导向企业而言，日圆贬值不仅提升产品价格竞争力，也放大海外营收换算效益，进一步支撑获利预期。

随着日本重启殖利率曲线控制的机率升高，日圆温和走贬的情境并非坏事。特别是出口型企业，往往在弱日圆环境中受惠，成为支撑股市的重要力量。

根据「巨亨买基金」回测数据显示，当日圆相对美元偏弱时，日股及主要产业在6个月、1年与2年的平均报酬表现并不逊色。半导体与通讯服务等出口导向类股优势尤为明显；此外，银行类股在日圆走贬期间同样交出稳健成绩，显示弱日圆未必等同利空，反而可能为特定产业带来助力。

日本在高市早苗强势胜选后，政策方向更趋明确，财政与货币双轨并行的架构，为企业营运与股市评价提供支撑。不过，巨亨买基金建议，随着市场震荡加大，投资人不妨善用定期定额进阶版「巨亨超底王」，其急跌自动加码机制可在修正时扩大布局、捕捉更佳进场点，加速累积单位数，相当适合作为布局日本股票型基金的稳健策略。