日股狂涨一周 台新李镇宇：多头大格局没变、日圆年底冲140

日股在8月5日黑色星期一狂跌12％，但隔日又反弹10％，全球基金上周净买入显示，投资人是先抛售日股，随后再买回，趁低点疯狂进场扫货，四周以来首度买超，并出现净流入与净流出皆创新高的景象，显示市场转向速度有多快。

李镇宇认为，在股市震荡时刻，市场总是把「战术」与「战略」混淆，但今年严格来说还是一个股市多头年，这个大战略目标曾未改变，但市场去在回档时狂卖，有点卖过头、卖到感觉是空头，直到近期美国衰退疑虑退散，市场就如先前预期反弹。

李镇宇也笑说，长期看法不可能一下说变就变，「如果一直变，一直在华丽转身，有一天真的会变成搭直升机，直接飞起来」。

李镇宇指出，近期市场乐观猜测美国今年将降息4码，但若照实际经济情势来看，应还是降息1～2码最可能，毕竟美国经济市场已趋稳，且降息对经济也不见得是好事，目前美国经济景气动能没有明显减弱，大格局没有改变，加上日圆还是相对便宜，日本产品外销仍具竞争力，产业前景看好，长线多头未变。

对于日圆走势，李镇宇分析，日圆本身并没有自己升值的能力，也就是无法靠日本央行升息而升值，主要还是靠美国降息来带动，但先前市场恐慌之时，热钱大幅跑回日圆，市场恐慌消散后，日圆逐步回贬。

但李镇宇强调，「日圆兑美元长线要回到161，已经不太可能了」，主因日本央行自己已经升息，加上美国即将降息，预计日圆年底挑战回到140左右；而就换汇角度，日圆短期回测150大关，已经是很好的买点。

李镇宇指出，先前市场预期今年日圆升至148～153左右，但日本升息后，区间已下修至145～150左右，若美国降息至少2码，年底前确实有机会看到140价位。

至于日本央行政策，李镇宇直言，「日本央行不知道他的目标函数是什么」，是要极大化经济成长率？还是要货币政策正常化？还是要极小化通膨？结果三个都不是，日本央行只是想极小化自己被骂的机率，导致政策方向的不明确。