日圆偏升 年底挑战120价位

日本央行YCC政策

日本央行（BoJ）迎来新总裁植田和男时代，市场猜测日本何时终结宽松政策，观察日圆汇率目前在133日圆兑1美元价位徘徊，后续日圆走势备受关注。汇银主管分析，美国联准会（Fed）这波升息即将到顶，且关键是看美债殖利率走势，若后续殖利率再度弹升，日本央行可能调整殖利率曲线调控（YCC），将支撑日圆长线走强，日圆多头格局不变。

日本央行去年宣布，决议扩大殖利率曲线调控（YCC）波动区间至上下各0.5％（即0％±0.5％），此举是央行控制国债收益率的手段，央行借由操控殖利率曲线，来达成锁定较长天期公债殖利率的目标，并承诺将购入足够的长天期公债，以防止长债殖利率升至目标水准以上。汇银主管表示，「日本央行已几乎把国债买光了」，此举导致殖利率曲线已出现问题，恐衍生流动性危机，为改善状况，去年日本放宽利率区间上限。未来关键将是美债殖利率曲线，目前美债利率处于盘整阶段，若后续再度弹升，日本央行调整甚至取消YCC政策的可能性很大。

汇银主管指出，去年至今Fed共已升息共达19码（1码是0.25个百点），日本央行却无动于衷，导致日圆对美元在去年10月20日创下151.94日圆的32年新低点；随美国升息放缓，日圆缓步走升，目前回升至133日圆附近盘整，预估后续日圆长线看多格局不变，到年底前可望朝120日圆大关迈进。

过去多年来，超低利率使日本民众向外投资，日本成为世界上最大的债权国；若未来日本转向紧缩，资金大量回流，日圆将大幅走强。汇银主管建议，就汇率操作来说，日圆偏升持续，买日圆可趁现在相对便宜、分批换汇，以目前汇价来看，在133日圆附近已是相对佳的买点，哈日族可及早准备游日所需的日圆。

但因为日本基准利率仍为负值，仍未真正升息。汇银主管认为，美日利差仍大，市场借由日圆进行利差交易套利的诱因还是不小，将困扰日圆长期不易大幅升值，因此，若日圆要大幅反弹，植田和男是否终结宽松政策最为关键。