日圆为啥没有升息行情？外资揭日银手法

穆迪分析（Moody’s Analytics）认为，日本央行其实没有把话说清楚，短期方面日本央行也将重新关注无抵押隔夜拆借利率，这与央行在2013年之前设定的目标利率相同；而且政府债券的购买量将继续「与以前大致相同」，等于都没有新意。

法国外贸银行全球市场研究亚太区首席经济学家艾西亚亦分析，日银政策措施上，殖利率曲线控制（YCC）已终止，却没有宣布停止购买日本政府债券（JGB），只停止购买股票 ETF 和日本 REIT。

「这样的背景下，日本央行似乎无意开始缩减资产负债表（即开始量化紧缩）」，艾西亚指出，反之，日本央行购买日本国债的规模将保持不变，维持每月6兆日圆，这意味着日银资产负债表将继续以与以前相同的速度成长，「这对日圆来说，并不是一个好消息！」

事实也是如此，在日本央行升息后，10 年期日本公债殖利率小幅下降，日圆兑美元则进一步贬值，日圆走弱到逼近今年最低。

穆迪分析指出，日本央行19日放弃负利率政策和殖利率曲线控制，「正如市场普遍预期的那样」， 这是自2016年引入负利率以来短期政策利率的首次变化，也是自2007年2月以来的首次升息。此次变化，主要来自于日本工会公布2024年春斗的春季工资加薪5.3％，为1991年以来最大的加薪幅度，比去年3.6％的结果有明显改善，也超过穆迪分析期望涨幅的4％。

日本央行的目标是透过向央行的银行准备金余额支付利息，将利率维持在0％～0.1％之间，较先前日本央行依赖储备金体系将活期存款利率维持在 0％～ -0.1％之间，等于是19日的变化应该会导致利率上升约10个基点。

对于接下去的观察，艾西亚指出，日本央行面临的重要问题是名目薪资是否会继续增加，以便可持续实现2％的通膨目标，春斗薪资谈判在这方面至关重要，经济数据看起来并不好，工业生产、消费者信心疲软，潜在通膨疲软。最后、也是最直接的方面，日本央行可能会开始感受到市场参与者推动进一步升息、同时削弱日圆的压力。

艾西亚强调，如果美国联准会继续推迟超出市场共识的降息，时间大约今年6月，情况只会变得更糟。