三芳 车用合成皮业绩可期

三芳Q1营收年增5.15％，毛利率维持27.21％高档表现，单季获利年增7.42％，EPS 0.76元。有鉴三芳上半年旺季约落3、4月，下半年则聚焦9、10月，法人推估，Q2毛利率持续向上，全年营运年增8～12％，EPS上看2.8元。

三分跨入环保的超细纤维PU合成皮，应用于汽车皮椅材料，提供裕隆Luxgen、Nissan、三菱、福特等车款，陆续打进大陆车厂，并将无毒的超细纤维人工皮革应用在家俱及家饰等建材。

三芳约78％主销亚洲地区，全球运动鞋市占率40％，长期与一线运动鞋品牌客户客户维持紧密合作关系，带动业绩稳健增长。配合客户轻量化、无车缝鞋款设计趋势，持续往高阶、利基型材料发展。

三芳今年获利主要动能来自鞋材，而耕耘已久的车用PU皮布也渐收成果。今年除裕隆体系订单可进一步增长，而新客户本田、GM也将有一定的贡献。法人估算，今年车用PU皮布营收应可挑战2亿元。

分析师认为，三芳将鞋材生产逐步往越南厂挪移后，预料台湾厂与大陆厂将有余裕可冲刺车用PU皮布业绩，而看好大陆车市庞大商机，且三芳进入市场时间早、又较同业具经济规模优势，营运成长力道颇受关注。