商业周刊／最有实权金控总座 王铭阳120天改革解密
▲开发金控总经理、中国人寿董事长－王铭阳（左2）。（图／商业周刊提供／摄影陈宗怡）
文／王姿琳
开发金控变得不一样了。今年3月，开发金控破天荒，首度举办集团春酒，金控资深副总经理张立人、凯基银行总经理张立荃等8位一级主管在内，不但事先耗费心思拍摄前导影片，更同台演出机械舞，让台下数千位员工又惊又喜。
当天晚上，这场位于圆山花博园区内的春酒，就像寿险业圆桌年会（round table）般隆重，所有员工都盛装出席，有人为了备齐领结、束腹、袖扣，自费五千元治装。这般场面，在这家金控前所未见。
其实，这个变革，只是开发金新人新政的一小部分。
外界鲜少有人注意，去年底开始，开发金高层历经了一场人事大地震。
原本开发金控的3家子公司中，只有凯基证券董事长许道义不在金控董事会中，但12月22日的一纸公告，无预警拔除凯基银行董事长魏宝生的法人董事资格，3天后，凯基银行副董事长王幼章也不再续任。
取而代之的，是中国人寿董事长王铭阳与其左右手、中国人寿副董事长郭瑜玲。
这个大地震，不只象征中寿在开发金控中的地位，一举超越了凯基银行，更预告全台湾的金控界中，最有实权的金控总经理，即将登场。
在台湾，多数金控子公司的实质负责人，是各公司的董事长、总经理，金控总经理并无实权；此外，很多具家族企业色彩的金控，其第2代、第3代在金控或子公司担任董事，血缘关系让他们成为真正握有实权的人。
但开发金总座王铭阳不但身兼该金控旗下最大子公司中寿的董事长，且在开发金的中高阶主管与董事会成员中，皆不见辜家3代的踪影，并不会上演老臣与接班人的矛盾戏码。
现在的他，可说是上有老板的充分授权，董事会与团队加持，本身又有财务操作专业，让他有空间大刀阔斧改革，「可说是前无古人，后无来者，是最有实权的金控总经理。」开发金内部人士说。
会赚钱、不踩雷，加上3次精准的购并经验，正是王铭阳出线的主要原因。
时间拉回到2003年，当时中寿一直是国内保险业的后段班，甚至曾与问题公司国华人寿齐名，资产规模也只有1千2百亿元。为了改造中寿，开发金大股东辜仲找来王铭阳，只问他一个问题：中寿何时可以转亏为盈？他回答：5年看看。没想到，五年过去，中寿不只赚钱，股价更上演破底翻扬戏码，从不到票面价的8元，一路爬升到超过20元。
尤其王铭阳接手中寿之后，严格控制风险，只要是不熟悉的产品，决不贸然投资，最为人津津乐道的，就是2008年金融海啸时，中寿全身而退，避开海啸前标榜高收益的担保债权凭证（CDO），逆势交出EPS 2.71元的好成绩。
做投资出身的他，对财务操作相当娴熟，14年透过3次购并，让中寿的资产扩增近10倍达历史新高。尤以2009年6月，他把握危机入市，以1元价格取得保诚人寿1万1千名业务员大军，与近两千亿元资产的战功最为显赫。「他对事情判断力强，思虑非常周延，不会为了其他人说什么就去做，而是准备好才出手，」郭瑜玲如此形容王铭阳。一位辜家老臣透露：「老板喜欢能帮他赚钱的人，」一针见血点出王铭阳能深受辜仲信任的原因。
他，带中寿一年赚90亿获利优、资产比母公司更高
无论从资产规模、赚钱能力、股价表现，王铭阳领军的中寿，不但居开发金旗下子公司之冠，放在金融上市公司来看，也是佼佼者。
摊开开发金控与四个子公司业绩比一比，母公司资产规模仅9千亿元，规模最大的凯基银行，也不过才近6千亿元，更遑论凯基证券的1千5百亿元，而从开发工银改制而来的中华开发资本，由于业务已切割给凯基银行，手中管理的资产规模仅370亿元，无论哪一个，和中寿约1兆5千亿元相比，都是小巫见大巫。
再从获利贡献度来观察，中寿去年赚进逾90亿元，也是开发金控下最赚钱的子公司，领先第二名的凯基证券有十亿元之多。至于业界最关心的股东权益报酬率（ROE），中寿达到10.3%，虽然较凯基证券的13.6%低，但与金控、银行和中华开发资本介于5%至7%的ROE相比，表现仍然相对突出。
此外，以截稿前的4月42日股价来看，中寿为31.65元，是开发金控11.05元的2.9倍，子比母贵。上述成绩，均凸显开发金控总经理大位，由王铭阳来坐最适合不过，「要从诸侯中选酋长，当然是找最大的啊！」一位金融业高层分析。
「决策明快、效率很高，」中寿总经理黄淑芬形容王铭阳的做事风格。这样一位手握实权、执行力又超强的金控总经理，上任短短120天，就大动作进行一连串改革。
首先，他大动作挖角投信业界资深好手，包括安泰前执行副总经理暨策略长张慈恩、第一金投信前副总经理暨投资长高子敬，甚至还把先前因身体因素请辞凯基证券总经理的辜家老臣丁绍曾，请回来担任凯基投信董事长，目标是在3年内，让凯基投信基金的规模成长10倍至8百亿元。
一位外资券商分析师指出，凯基投信规模长大最快的方式，就是让中寿直接购买其募集的基金，「就像爸爸有钱可以自己管，也可以给小孩管。」乍看之下，中寿购置资产的选项变少，对中寿百害而无一利，但分析师认为，寿险业在资本市场不佳时波动度大，若以集团方式操作，反而可以降低风险，未尝不是一件好事。
其次，市场预估，要将中寿纳为开发金控百分之百的子公司，至少还需要八百亿元银弹，尽管开发金手中还有逾两百亿元的现金部位，但为了补足资金的缺口，王铭阳下令，要中华开发资本处分直接投资部位的获利。去年一整年，中华开发处分变现约50亿元，但今年光是第一季，就已卖股逾30亿元，速度加快。
此外，分析师也说，过去碍于创投法规限制，杠杆与自有资本比例必须1比1，意即100元的投资，就必须准备100元的资金，会浪费许多自有资本。但保险业务不同，杠杆比例甚至可以拉到14比1，同样100元的投资，只要7.5块的资本就能达成。 也就是说，中华开发资本上缴金控的金额，不只可做为收购中寿的资金来源，还能从金控的角度进行资本重分配，让寿险、商银进行杠杆倍数较大的投资，提升资本运用的效率。
自王铭阳去年12月中接任总经理以来，开发金的股价已上涨逾15%，今年以来，外资更大幅度买超开发金逾30万张，涨幅和扫货力度同样居金控股亚军，持股比率则提升近两个百分点，显示外资对其改革相当埋单。
不过，开发金控今年第一季税后净利近32亿元，虽较去年同期大增77%，但其股本庞大，EPS仅0.22元，在15家金控当中并列倒数第2。展望未来，开发金该如何提升整体获利表现，仍有待王铭阳整合资源的功力。
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※精彩全文，详见《商业周刊》1589期。※本文由商业周刊授权刊载，未经同意禁止转载。