设立利益共同体 碧桂园服务向60名员工授出购股权

为了让碧桂园服务的管理层与公司形成捆绑，碧桂园服务做了一个决定。

7月23日，碧桂园服务发布公告称，将向60名员工参与者（包括2名董事）要约授出2.2535亿份购股权，面值为0.0001美元/股，只须待承授人接纳及承授人于接纳购股权时支付要约接纳对价1.00港元后方可作实。购股权的行使价为5.01港元/股。

碧桂园服务此次购股权的行使期限起始于2034年7月21日前，而归属期则分为五批，首批归属期为2024年7月22日至2025年或2026年4月1日，后续归属期依次递延至2029年或2030年4月1日。

需要指出的是，碧桂园服务为此次股权的归属设置了相应的条件。其中，首批归属期的归属条件为碧桂园服务的服务力、品牌力及发展速度（2024年度收入与上一年相比增长率）超过2023年度收入规模前20家同行上市公司同期收入的平均同比增长率；同时核心业务盈利保持稳健，以及个人年度表现目标达成。

不难看出，这两个条件的设置不仅是为了稳住业绩，更是为了激发管理层及员工的工作热情。在兄弟公司碧桂园仍未解决债务问题的当下，碧桂园服务的增长潜力亟待被证明。

保持业绩稳健

碧桂园服务此番购股权计划，在今年6月份就已经披露过。

此番购股权计划中，两位执行董事徐彬淮和肖华，分别获授1200万股、500万股，其余员工合计约2.08亿股。

关于前述归属条件的设置，是本次购股权计划中最受关注的地方之一，投资者对完成的难度存在分歧，而如果碧桂园服务能够按照归属条件达成增长目标以及保持核心业务盈利稳健，对投资者来说也能在一定程度上提振股价。

从碧桂园服务近年来的业绩表现来看，要达成条件并不容易。根据公告，去年碧桂园服务实现营业收入426.12亿元，同比增长3%；归母净利润2.92亿元，同比下滑85%；核心净利润39.4亿元，同比下降21.6%。

与之形成对比的是，中指研究院统计显示，2023年，物业服务上市公司营业收入均值为46.04亿元，同比增长7.74%。

再以去年上半年的增速对比，根据碧桂园服务2023年半年报，期内碧桂园服务整体营业收入207.33亿元，同比增长约3.4%；与此并行的是，同期TOP20上市物企营业收入达1099.47亿元，同比增长9.78%，碧桂园服务增速也显著落后。

并购拖累仍在

碧桂园服务能够获得天量的管理面积，主要原因是其前些年猛踩油门，通过高溢价收并购多家中小型物业企业的结果。其时，碧桂园服务这种模式能否走通，在行业内就引发了许多的讨论。

在去年的业绩中，碧桂园服务收并购的苦果已经显现。去年，碧桂园服务利润走低，在原因解释中，其称主要来自于两项巨额减值。去年，碧桂园服务商誉及其他无形资产减值达到14.76亿元；金融资产及合同资产减值损失金额则高达25.9亿元。

为碧桂园服务带来商誉减值的物企分别是嘉宝服务、财信服务、福建东飞及城市纵横。

7月23日，碧桂园服务还发布另一份公告表示，由于福建东飞未完成业绩对赌，其最终选择以股权转让的方式进行补偿，通过本次补偿，碧桂园服务对福建东飞的持股比例将提升至67.5%。

碧桂园服务与福建东飞的合作始于2020年。其时，碧桂园服务收购福建东飞60%股权，作价3.75亿元。当时碧桂园服务设置的对赌条件是，福建东飞2020年的扣非净利润需不低于1.2亿元；在业绩承诺期间即2021年～2023年累计营业收入和经审计累计扣非净利润需达到当年度业绩要求的最低值，分别为43.86亿元和5.328亿元。

收购之后，福建东飞仅在2020年完成了业绩承诺，之后三年的累计值并未达到业绩承诺。公告显示，其2021年～2023年的实际累计营业额为36.76亿元、累计扣非净利润约为4.246亿元，与原业绩承诺的目标分别相差7.1亿元、1.08亿元。

在2023年年报中，碧桂园服务曾表示，受宏观经济影响，福建东飞所服务的客户现金流紧缺，致使新项目的毛利下降，过往项目的收款难度增加，且这一不利因素将持续较长时间。根据独立估值师的协助，碧桂园服务已确认福建东飞商誉及其他无形资产减值分别为约4亿元及556万元，此举导致福建东飞商誉及其他无形资产的账面值减少至1.38亿元左右。

对于福建东飞此次以股权进行补偿，碧桂园服务解释称，福建东飞原实控人将帮助建立环保领域行业的品牌、业务资质及团队能力，进一步推动福建东飞实现主营业务与环保业务两翼齐飞的战略，有利于提升福建东飞的经营能力及促使其长远发展壮大。

但从年报的表述来看，福建东飞从中长期发展来评断也并非优质标的。在这桩交易中，碧桂园服务并未获得长远的好处，这样的例子在碧桂园服务的收购中并不少见。而在兄弟公司已无法提供更多增量空间的前提下，碧桂园服务的管理层是否会重启收并购来达成营收增速的目标，也是市场关注的焦点问题之一。

以此可见，以碧桂园服务的发展现状，无论是追求营收增速或者是维持业绩稳健，都是难度不小的事情，碧桂园服务的高成长时代，已然过去。