社评／不必担心大陆资金外流现象

旺报社评

大陆受新冠疫情延烧、全球地缘政治风险扩大、美国鹰式升息造成的全球通膨与景气衰退影响，出现明显的资金外流现象。摩根士丹利日前发布报告指出，大陆经济下行风险升温，今年将出现20多年来首次外国证券投资资金外流，规模可能超过1000亿美元。报告中进一步警告，即便明年防疫规定放宽，但到2030年前，大陆吸引外国投资组合流入，年平均金额将较原先预估减少一半。耸动标题与内容，让大陆资金外逃疑虑再度成为媒体热议焦点。

美元升息 各国外资回流

长期以来高唱「中国崩溃论」，唱衰大陆经济的一派仿佛捡到枪般，放言高论大陆资金外逃，除了内部政经因素不利经济成长外，更有美国全面提高对陆科技与贸易制裁力道的压力，大陆投资环境将出现质变。借由外资带动经济高速成长的好日子，如过往云烟将一去不复返。大陆外商投资意愿下滑，将进一步驱使外资加速出走，形成恶性循环。他们认为，摩根士丹利这份报告不只点出当前大陆资金外逃困境，也暗示大陆市场吸引力如江河日下，难再恢复昔日荣景。

外资确实在流出大陆，并一度造成人民币贬值，但主要不是经济出了问题，而是全球大环境使然。这波资金外逃潮也不是大陆所独有，包括日本、韩国、台湾，甚至英国都出现类似现象。根据IMF发布的《全球金融稳定报告》，今年1到10月大陆外国证券投资资金（包含股票及债券）净流出700亿美元，同期间大陆以外新兴市场，资金亦净流出近500亿美元，显示资金外流问题绝非只有大陆。

资金从新兴市场撤离，主要是美国升息所造成。一方面，升息拉大美国与他国利差，驱使资金加速回流美国。另一方面，美元强势升值的外溢效应，凸显新兴市场债务体质脆弱，更进一步刺激新兴市场资金外逃。更不用说，升息太快引发全球经济衰退疑虑，也让市场资金涌向被视为主要避险货币的美元。

股票及债券的国际资金，属于对市场反应较为敏感，且偏向短期投资的资金，性质上接近「热钱」。热钱进出与景气息息相关，只要景气反转，资金移动就会加剧。若将当前短期资金外流与长期投资环境恶化画上等号，有张冠李戴的意味。检视大陆投资环境，不能只关注短期热钱流向，更要观察与当地经济成长及企业发展前景密切相关的外人直接投资数据。

走出迷思 避免从众影响

根据大陆商务部统计，在严格封控措施与美国制裁压力下，今年1～10月大陆吸收外商直接投资逆势成长，不仅突破1兆人民币，年增率达14.4%。韩国及德国分别成长106.2%及95.8%。与美国脱钩中国步调一致的英国与日本，对陆直接投资年增率分别为40.1%和36.8%，都在平均值以上。

细究外商投资企业家数可发现，加入大陆市场的外商企业远多于离开。根据人大报告，大陆外商投资企业家数持续成长，截至今年9月，外商企业共45.5万家(不含分支机构)，设立地区总部及研发中心超过2000家。中国贸促会发布的《2022年第三季度中国外资营商环境调研报告》指出，外资企业持续看好大陆市场，近8成维持现有生意业务规模，超过5%表示已在华增资。

比利时范德威尔集团在无锡扩大投资1.6亿美元，兴建大陆总部及纺织机械研发制造基地；瑞士英特诺则在苏州加码投资6000万美元，打造亚太区卓越中心及制造基地；日本住友培科落脚苏州，兴建半导体封装材料厂（总投资额约3.2亿人民币）。所谓大陆资金外逃，是错把冯京当马凉的认知偏误。

中共二十大刚结束，德国总理萧兹就率团访中，可见一斑。以大陆为生产与营运基地的台商，要避免受到从众心理影响，陷入短期资金外流迷思而做出误判，当外界●余政治目的而看衰大陆经济、鼓吹离开大陆，台商或许更要停看听，才不致错失大陆市场长远商机。