升息拉长重挫贵金属 元大投信：中多格局不变

（美国停止升息后3个月，黄金、白银期货价格表现。资料来源／Bloomberg）

美国劳工部3日公布1月非农就业新增51.7万人，远胜市场预估的18.5万人，1月失业率则小幅下滑至3.4％，创53年低点，显示就业市场成长强劲，造成投资人对美国最后一次升息时间的预期由3月延后至5月，贵金属自2022年11月以来价格上涨，不过随升息预期修正，3日标普高盛黄金ER指数下跌2.8％，道琼白银ER指数重挫5.1％，国内挂牌的期元大S&P黄金（00635U）、期元大道琼白银（00738U）6日股价分别下跌2.1％、4.3％。

期元大S&P黄金研究团队指出，黄金是各国央行最重要的外汇储备之一，不过其与货币或公债最大的差异在于没有利息，因此当市场预期利率走升时，金价会相对下滑，最好的例子就是联准会于2022年3月启动升息，虽然同时有近40年来最严峻的通膨背景，但代表黄金期货价格走势的标普高盛黄金ER指数，仍在接下来的半年下跌17.3％，直到联准会释出放缓升息讯息，才止跌回升，反映2023年3月联邦基金利率将达到4.75％至5.0％区间，可超过通膨增速，至1/31金价大涨16.6％。

目前市场预期升息结束时间由3月延至5月、利率终点由4.75％至5.0％上移到5.0％至5.25％，对于贵金属短线多头气势略有打击，期元大S&P黄金研究团队认为，后续贵金属走势可留意升息终点的不确定性是否消除，当市场再度取得升息终点的共识，贵金属价格可望回归走升趋势，统计1988年以来的5次升息循环，在最后一次升息后的3个月，黄金期货有4次上涨，上涨机率80％，最大涨幅达10.1％；价格更为活泼的白银期货，最大涨幅更有20.6％。

法人表示，现阶段在美国升息渐近终点的前提下，贵金属投资可采中长多格局思考，并把握市场消息面、经济数据对贵金属价格造成波动之际进场操作，惟期信ETF持有的是期货契约，持有不同月份的期货价格可能不同，价格表现可能与现货有所差异，投资人操作时应谨慎评估自身风险属性，严设停利停损规划。