升息启动 法人：短小策略买债

根据统计，即使市场因此出现较大起伏，但若采较短存续期间的策略，将有助展现抵御波动的相对优势，且今年以来，在全球各主要债券指数大多呈现负报酬的情况下， 短债仍缴出相对抗跌的表现。与一般非投资等级债券相比，美国短债因存续期较短，所承担的利率风险相对较小。

野村投信也表示，俄乌战争持续延烧，原物料价格大涨，可能使居高不下的通膨雪上加霜，因而联准会已表达可能将加速升息的态度，进而推升公债殖利率。短天期债券受利率走升影响程度较低，是较合适的投资标的；中长期而言，非投资等级债券拥有较大利差以及较高殖利率的优势，加上违约率仍在低档，具有良好的投资价值，投资人可趁回档时分批布局。

至于新兴市场债的展望，富兰克林证券投顾表示，尽管联准会启动升息且预期年底的利率中位数将接近2％，然受大陆刺激政策期待以及俄乌谈判可望和解的乐观气氛，推升跌深的新兴国家债反弹。

就新兴市场美元债而言，富兰克林证券投顾说，俄乌事件使新兴国家主权债利差高于美元高收益公司债的不寻常现象，在消化完俄罗斯部位的损失后，新兴市场债应能有反弹机会，惟若考量美国公债殖利率上扬的排挤，建议靠拢低存续期或有搭配放空美国公债操作的债券型基金。

富兰克林证券投顾说，根据历史经验，美元通常在联准会首次升息后见顶，在分散资产的考量下，投资人也可留意新兴当地债的高债息、便宜汇价投资机会。今年来，在市场不分青红皂白的抛售下，许多资产评价面的快速修正，尤其美国高收益债市，虽然资金流出但今年来发行量亦大幅下降，等于是自行的修复调整，而高收债市信评品质提升、利息覆盖率处于历史高档、强健的资产负债表加上能源与商品企业占比高，近20％且大部分收益来自美国本土，相对不受供应链瓶颈影响，甚至是受惠者。