升息趋势下 国际板债市发行量今年面临三变数

据金管会统计，今年首季国际板新发行83档，创同期挂牌档数新高，金额则是124.49亿美元，比去年同期减少24％。3月亦有5档债券提前赎回，金额达35.57亿美元，金额比去年同期增35％以上，证期局表示，主要是Anheuser-Busch InBev Finance提前赎回其2016年发行规模14.7亿美元的债券，单档赎回规模较大，而这档债券当时发行利率4.915％。

首季国际板债券共提前赎回13档、规模共75.28亿美元，比比年同期档数减少近63％，但赎回金额即增加17％，且占今年可提前赎回量逾29％，即已超过1/4，到3月底国际板债券总流通档数继续上升到831档，但流通金额则降到2,085.62亿美元，比2月少近10亿美元。

柜买中心分析，近三年国际板债发行趋「小额化」但「大量化」，是因发行者都是熟面孔的投资银行，投资人也多是老买家的寿险公司，投银只要有发债需求、探询几家寿险公司意愿后，三天就可挂牌，因此小额发行量大增，若市场利率没有大幅变化，原本预估今年发行档数应可破200档。

但在今年债券利率飙升后，现在出现三大变数，一是债券发行人会评估发行成本，也许预期未来会大幅升息，抢在今年第二季或第三季加速发债，锁定利率成本，这档国际板债发行量有望再继续成长，但第二大变数是寿险公司投资国际板债券有65.25％的额度上限，若保费收入减少、理赔金额增加，可投资额度即可能告急，同时寿险公司亦可能去国际市场寻求更高利率的债券标的。

第三是今年提前赎回的债券量，今年可提前赎回的债券档数有134档，近257亿美元，若都提前赎回，即可能有补量发行潮，即至少会有200多亿元的资金需要再投资，会带动新的发行量，但若利率快速上升，债券发行人评估赎回债券再发行，成本更高，就不会执行提前赎回，就不会出现新的再投资额度。

所以柜买中心表示，现在仍难预估今年国际板债券发行档数及金额是否会成长、还是衰退。