升息四变化球 投等债涨相佳

历史经验：美国投资级债殖利率高于5.5%进场表现

美国联准会的会议结果如预期仅升息1码，改唱温和鸽派基调，进一步放缓升息脚步。投信法人表示，联准会利率政策抛出四大变化球，但政策方向大致与先前市场相同，预计联准会于3月及5月各再升息1码，随着升息速度放慢，投资标的看好投资级债券上涨机会。

观察本次升息会议结果有四大变化球，一是通膨虽放缓但居高不下，将「续调高利率区间」，升息步调由「赶进度」转为「边走边看」。二是未来「升息程度」重要于升息速度。三是由「Higher 」for Longer 转为「High 」for Longer，警告过早的宽松政策可能危及经济。四为市场预期联准会可能于3月～5月暂停升息，并将焦点转移到利率高档持续的时间。

瀚亚投资优质公司债券基金研究团队表示，在温和鹰派转鸽调的投资环境下，联准会利率将持续高档、美国经济衰退风险仍存，看好优质公司债将受惠于升息接近尾声的环境，同时不漏接市场上涨机会。

统计过去五次升息循环，最后一次升息确立后一年，投等债指数平均报酬为10.8％。目前美国投等债殖利率约5.5％，历史经验显示，当美国投资级债殖利率大于5.5％，未来六个月最高报酬可达16.9％；平均报酬为4.3％；未来一年表现最高报酬达27.6％，平均报酬为8.5％，表现均亮眼，建议掌握此波升息趋势，布局投等债基金。

凯基投信指出，随着通膨回落以及升息循环告终，预期过去一年利率走升拖累债券投资的状况已有显著改善。同时，各信用评级企业的财务体质普遍仍属稳健，预期今年债市出现大量违约的机率较低。在债券利率风险、信用风险皆可控以及利率仍处于相对高点的条件下，后续债券投资抱持审慎乐观看法，现阶段建议以能见度较高的信用债为首选。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷认为，升息对企业营运的冲击相对有限，而信用利差也持续收敛，显示基本面维持稳健，从长期角度来看，现阶段有更多息利双收的潜在空间可期。整体而言，尽管利率风险仍在上升、通膨压力仍存，在基本面维持稳健，加上优先顺位高收益债具备高息、低存续期优势，仍可望持续吸引资金配置。