升息压抑通膨 效果恐不足

（图／本报系资料照）

中央银行21日起升息半码，重贴现率上升至2%。此政策带动下列两个效应，值得后续观察：首先，升息是否足以对抗4月电价调涨后所带动的通膨效果；其次，升息如何影响房价。

22日召开的电价审议委员会决定平均上调电价11%，以避免台电今年破产。台电最近两年大幅亏损，至去年年底累计亏损达3820亿元。台电于2月23日以经济部认足普通股1001亿元的增资方式，使得资本额提高至5800亿元。

不过，今年若不再调涨电价，则台电今年底的累计亏损将超过资本额。因此，经济部被迫4月起上调电价11%。

然而，由于上调幅度不足，因此到今年10月时，台电仍会面临资不抵债，以致需要再上调电价的压力。台电若欲完全摆脱债务束缚，除必须从今年起损益两平外，也必须偿还其累计亏损。

台电去年每度电售价3.07元，低于成本0.88元，或28.7%。因此，为使今年4月起损益两平，台电必须调涨电价28.7%。然而，由于台电此次只上调电价11%，故预计今年仍将亏损1150亿元。

另一方面，行政院已同意将去年的岁计盈余拨补1000亿元给台电，因而预期台电今年底累计亏损将达3970亿元。

央行先前预估，当电价上涨10%时，全年消费者物价指数（CPI）会上涨0.36%。由于日前央行升息半码仅为CPI上涨幅度的1/3，因此，压抑通膨的效果恐也不足。

综上所述，接下来的半年期间，若国际煤炭及天然气价格未能大幅下挫，则到今年10月时，台电仍会面临资不抵债，以致需要调高电价的压力，而届时央行也面临需要再升息的压力。

其次，央行于去年3月升息至1.875%后，持续维持不变达1年。在此期间，政府于去年8月推动的「新青安房贷」方案对房价推波助澜。该方案除继续由公股银行减收利息半码外，并由政府补贴1码至民国115年7月31日为止。在去年8至12月期间共有2.5万户申请，占全国新增房贷的1/3。因此，房价去年下半年上涨4.3%，「新青安房贷」方案贡献卓着。

央行最近升息半码后，民众房贷负担增加，因而房价面临下调压力。不过，若政府对参与「新青安房贷」方案的申请户完全补足升息后增加的房贷，则会减缓此压力。未来值得观察的是，此方案于115年届满后是否续办。若不再续办，则届时房价会有补跌压力。

总之，由于台电累积过多亏损，导致国内未来仍面临电价、通膨可能上涨的压力。此种压力也造成央行被迫升息，及房价面临下调的压力。（作者为国立台湾大学国家发展研究所兼任教授）