首家上市创投公司曝光！如何做到10年17倍报酬？

（图／今周刊提供）

十年磨一剑，钻石生技将成为国内首家挂牌上市的创投公司，由于钻石认列营收是依据所投资公司的评价，投资人该如何看待钻石的营运模式？

「我希望钻石生技能成为『核能电厂』，培育更多独角兽。」钻石生技董事长路孔明一语道破自己的期许。

创投这个产业，一向被认为披着一层神秘面纱，如今创立10年的钻石生技将在9月下旬挂牌，成为第一家上市挂牌的创投公司，不但在资本市场掀起涟漪，投资人面对这个挂牌的新产业，也有不少疑问。

聚集金融大咖 撑腰生技研发

谈起当年进入生技领域，路孔明形容自己是踏入丛林的兔子，一开始没想到做新药，只是有感于生技产业的高附加价值相当迷人，「无意中走进去，才发现创新是要付出相当代价的，这才体会到代志大条了！」

1997年进入生技领域，路孔明随后创立中天生技，「原本我自认是有足够的现金，才敢去做这件事；但是到了二○○四年，发现什么产品都上不了市、所有认证都没有通过，所有都是时间、时间、时间⋯⋯，这个行业就是需要时间。」

在钱就要烧完的前一刻，中天旗下保健品终于通过认证，也开始创造营收，「老天爷不要灭掉你的时候，就开了一扇窗。」2006年中天上柜，隔年《生技新药发展产业条例》通过，产业雨露均沾；他形容这是「死里逃生」，度过了最困难的一关。

这件事带给路孔明很大的影响。「我从前做生意是无畏无惧的，我从来没有怕过；但后来我都会保留足够的现金，现金流是一间公司能够长久让员工安定的保证，非常重要。」

也因为对生技产业需要长期扶植的亲身体悟，不同于近年来不少新设创投设有7至10年的投资期限，2013年由中天生技集团发起，结合富邦金控、台新金控及润泰集团成立的钻石生技，公司章程第一条就强调「以永续经营为宗旨」。

「研发创新，讲好听是科学，讲难听是在搏命⋯⋯。研发动辄需要10年以上啊！谁愿意投资10年才收成？金控、寿险业满手是钱，但原本它们不敢投，因为投下去九死一生。他们有钱、我有专业，就这样创办了钻石生技，专门投最高风险的早期投资。」

至于被投资的那端，路孔明强调，经营事业不是科学家的专长，钻石与中天在经营管理、财务、稽核、资讯、法务、专利与制度等，有丰富专业的经验与人才，可以无条件帮忙。「小到取公司名字，大到担任董事长或总经理，很多人脉、SOP都给他们，让他们可以专心研发，不要再跌跌撞撞，所以速度非常快，5年左右进入资本市场。」

钻石表示，10年来公司原始股东投报率已达17倍，也支持6所大学及研究机构，衍生出7家生技新创企业，创造了合一与糖基两家市值超过3百亿元的生技新药公司。至于在各项投资实现获利的时间选择上，路孔明打趣地说：「不要只赚一个馒头。」他表示，钻石投资的成本低，站在一个有利的地位，就像一个小孩好不容易长出来，不可能在他念小学时就分手，「但当peak（高峰）出现时，就会伺机回收。」

路孔明自评钻石的优势，最大的关键是从生技研发者的角色来看投资案，而不是从财务角度看。「只看财务报表，那是雾里看花，我们就是新药研发者，看很多细节，这个实验成功、那个实验失败，各自代表什么意义？每个实验都是价值判断，而不是表面上考了几分。」

目前钻石投资的案子中，比较成熟的是新药与细胞治疗的合一、糖基、欣耀与永笙，路孔明说，钻石不是ETF股票组合，而是十年磨一剑，当初投资的案子，现在陆续进入收成期，目前持续观察合一、糖基与欣耀后续的几个重要里程碑。

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