手上数百张台积电股票 王牌分析师怕这事爆雷！谢金河吐5字狠打脸

台积电的资产负债表，引发两大咖论战。（示意图/达志影像/shutterstock）

知名半导体分析师陆行之长期看好台积电且持有数百张股票，不过他近期质疑「台积电不是很会赚，债务为何一路攀升」。对此，财信传媒董事长谢金河持不同看法，并称对台积电节节升高的负债，看完台积电财报后「我是安心的」。

谢金河在脸书发文指出，一辈子都在分析台积电能不能投资的天王级分析师陆行之，最近频频对台积电发出重砲级的评论，他说一些原因造成今年台积电表现很普通，表现只比大盘好2%，很多退休高管都在问台积电到底怎么了？

陆行之提出几点质疑，一个是台积电整体负债对股东权益的比例从2018年11%上升到今年6月30%，应付公司债从569亿元暴增至9017亿元，现金部位从5778亿增加到1.277兆元。陆行之质疑台积电的债券投资策略不妥。

陆行之认为，台积电在5年内将这些现在市场担心价格崩盘及违约的公司债、政府债券，及其他资产，从2018年1200多亿元增加到2700多亿元，他担心台积电如何面对如此庞大又多样的公司债券及政府债券，台积电如何管理并因应可能的「爆雷风险」？

对于陆行之所提出的质疑，谢金河从财务报表分析，这些年台积电获利上升，累积现金的实力越来越强，为了因应升息，有必要针对手上现金进行资产的灵活配置。台积电2018公司债占整体债务70%，到今年中近95%，所有的公司债都是固定利率计息，且到2024年以前没有到期债务，2025到期债务只占整体债务6.5%。

谢金河指出，台积电在升息的趋势下，已经将资金成本锁定在低利率结构中，不论是面对台湾央行未来升息，或是美元维持在高利率的财务成本冲击相对减低。台积电应付公司债帐面金额9078亿元，应付公司债公允价值8226亿元，负债评价利益有861亿元。

「台积电每年资本支出约320到360亿美元之间，帐上1.2767兆元现金可以充分支应，台积电也是全球唯一能靠着自身盈余扩厂，不用向股东伸手要钱的半导体公司。」

谢金河认为，台积电的公司债持有超过1000万美元的部位都是金融机构债或是优质企业债，单一债券对公司损益影响甚微。而且，随着升息力道加强，去年以前布建收益较高的公司债，不仅没有因为升息出现大幅亏损，反而可以冲抵台积电的资金成本。

谢金河说，如果把台积电当成企业个案，在升息环境下，提早资产负债的配置布局，降低利率敏感缺口，让财务操作不是总是以成本为中心，这才是真正的价值所在。他直呼「看完台积电的财务报告，我是安心的！」