SM反弹＋ABS利差持稳 国乔、台达化Q1不看淡

受油价攀扬影响，乙烯蓄势弹升，塑化报价止跌回稳。法人推估，ABS利差仍维持在500美元的高档水准，由于SM反弹、ABS利差持稳，加上厂商农历年前订单已确认，包括国乔、台达化等厂商的首季营运不看淡，可望维持2020年第三季的好表现。

展望后市，业者认为，由于大陆透过家电、车用商品等内需经济的提升，维持经济成长，对ABS、PS需求形成有利的支撑，下游客户为避免年前存货堆积，目前库存水位偏低。因此，农历年后客户订单明显拉升时，ABS、PS需求回温可期。

市场分析师指出，大陆下游家电厂商因缺舱、缺柜导致积压成品库存及资金，加上客户订单逐步缓解，原料SM价格回落，ABS、PS价格也拉回整理。ABS大宗应用于冰箱等白色家电，目前需求多为汰旧换新等刚性需求，但目前供给端仅大陆恢复较快，其他东南亚市场受到疫情干扰，供应仍紧。

此外，预估2021年大陆将有250万吨SM新产投入，有利下游ABS、PS利差扩大。2021年ABS新增产能包括奇美45万吨、台化25万吨，产能开出约在下半年，实际影响约在2022年，由于刚性需求持续，ABS利润有望维持高档。

国乔台湾ABS产能12万吨、6万吨PS，转投资镇江奇美（持股30.4％）85万吨ABS及50万吨PS产能。农历年前订单都已确认，获利表现不差；漳州奇美第一期ABS产能45万吨，将于2021年7月投产。

台达化方面，大陆天津EPS产能14万吨、中山厂EPS18万吨；台湾前镇厂EPS 6万吨、GPS／IPS10万吨，林园厂ABS／SAN12.5万吨。EPS营收占比50.73％、ABS约28.52％、GPS约18.07％。目前营运维持全产全销。