Sora引爆算力需求 半导体板块反弹

本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道

在经历了一系列下挫之后，半导体板块终于迎来了回升。2月19日以来，A股企稳回升，半导体随之走高。2月19日~3月17日，Wind半导体指数、半导体产业指数分别上涨了13.16%、17.52%。

华夏基金有关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，半导体板块反弹主要有以下原因：第一，存储率先触底反弹，下游推动上游需求。2024年以来，DRAM（动态随机存取内存）存储芯片价格连续上涨，中国客户接受提价，存储行业有望迎来新一轮景气度周期。第二，AI（人工智能）算力需求扩大，未来增量可期。AI应用催生算力需求大幅提升，特别是Sora（OpenAI发布的人工智能文生视频大模型）的推出引爆了算力需求，AI芯片有望成为半导体行业增长的新动力。第三，财报驱动情绪回暖。近期多家半导体材料公司披露业绩快报，增长均超市场预期。国内对于光刻机产业链的投资和支持力度持续加大，国产高端光刻机的发展有望获得推动，半导体设备产业链将有望同步受益。

先跌后涨

半导体行业协会（SIA）发布的报告显示，全球半导体行业2023年销售总额为5268亿美元，与2022年5741亿美元的总额相比下降了8.2%，而2022年数据是该行业有史以来最高的年度总额。

从品类来看，2023年，几个半导体产品领域脱颖而出，逻辑产品的销售额达到1785亿美元，成为销售额最大的产品类别。内存产品以923亿美元的销售额位居第二。微控制器（MCU）增长了11.4%，达到279亿美元。汽车集成电路的销售额同比增长23.7%，达到创纪录的422亿美元。

就国内情况来看，半导体此前的日子并不好过。除了全球半导体产业的“大气候”——2022年贯穿至今的半导体行业下行周期外，观察者网时评专栏还指出，中国半导体产业遭遇着地缘政治“小气候”的冲击，2022年10月，美国出台的半导体对华出口管制政策，对我国高端半导体设备及大算力芯片进口展开了空前力度的围堵，并在2023年进一步加码，甚至出现了生效日前“窗口指导”叫停ASML光刻机对华出口许可的操作，为所谓的“自由贸易”“市场经济”“法治社会”提供了新的鲜活注解。

2月初，中芯国际（688981.SH）和华虹公司（688347.SH）同时发布2023年度业绩，其中，中芯国际2023年实现营业总收入同比下降8.61%；归母净利润同比下降60.25%。华虹公司2023年营业收入下降3.3%，归母净利润下降35.64%。从业绩来看，半导体行业仍处于下行周期。

从半导体细分板块的指数表现可以看出半导体在2024年先跌后涨的走势。以申万一级行业指数为例，2024年1月，各个细分板块均为下跌状态，其中，半导体设备指数1月下跌22.09%，品牌消费电子指数下跌16.5%，面板指数下跌15.16%，光学元件指数下跌29.61%，模拟芯片指数下跌31.53%。

但从2024年2月以来，上述各个细分指数开启猛涨模式，涨幅均超15%。其中，截至3月17日，光学元件指数2月以来上涨30.74%，涨幅位列半导体各个细分板块指数第一。

芯片行业周期拐点已到

受益于板块整体表现，半导体主题基金业绩也终于有了上涨。记者注意到，不论是被动指数基金还是主动权益类基金，最近一个月，半导体主题基金业绩均有不同程度回升。

Wind数据显示，全市场50只包含“半导体”字样的主题，最近一个月全部取得正收益。其中，最高收益为国泰中证半导体材料设备主题ETF，最近一月收益为12.6%，最近一月收益超过10%的有44只，最低收益8.17%。

说起半导体，不得不提起“网红基金”诺安成长混合基金，这只基金此前一直由蔡嵩松管理，2023年9月蔡嵩松离任后，由基金经理刘慧影接替，刘慧影接棒后，没有改变基金的投资风格，继续重仓半导体板块，主攻芯片。

在芯片设计板块，刘慧影在2023年四季报中指出，从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，目前基本处于低位区间。产业端二季度库存毛利双双见底，三季度已经出现营收环比增长的回暖迹象，且华为新机的发布已然拉动了国内手机销量，初步确立了国内芯片需求的复苏；而四季度美股复苏类的芯片公司在短短两月间走出了极其凌厉的行情也进一步确认了全球半导体向上周期的开启。同时我们应该觉察到，随着ChatGPT（OpenAI研发的一款聊天机器人程序）的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎我们所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长。消费电子需求的明确复苏与AI新需求的增长都证明芯片行业周期的拐点已然到来。

芯片国产化方面，刘慧影指出，三季度华为手机的发布预示着美国对于中国科技企业的极限封锁最终收效甚微，反而促进了中国科技企业的产业链国产化进程。美国对中国半导体的制裁已经到了穷途末路的地步，继2022年10月7日美国半导体出口新法案对我国晶圆厂极限施压之后，进一步的制裁已经乏善可陈。且国内晶圆代工厂一方面加速扩产成熟制程，另一方面在国内设备厂商的配合下，继续研发攻克先进制程，芯片设备的国产化率已取得了突飞猛进的增长，国产替代进程加速对设备材料EDA（电子设计自动化）板块的拉动，很可能会超预期。

基于上述分析，刘慧影决定坚守科技赛道的投资，坚定陪伴优秀的公司成长，坚信中国科技的光明未来。海外芯片股价表现验证了全球半导体景气周期向上趋势已经开启，叠合中国芯片国产替代的长期产业趋势，国内芯片板块有望在之后形成业绩与估值的戴维斯双击，从当前的市场位置来看，芯片板块投资性价比很高，黎明即将到来。

芯片有望迎来戴维斯双击

展望未来，美国半导体工业协会（SIA）数据预测，2023年全球半导体销售额约5200亿美元，同比下降9.4%。值得关注的是，截至2023年12月，全球半导体销售额已连续第十个月实现环比增长，芯片需求呈现出明显的回升势头，预计全球半导体市场在2024年将强劲反弹。

行业内多家主流机构都比较看好2024年的半导体行情。其中，WSTS(世界半导体贸易统计协会)表示因生成式AI普及、带动相关半导体产品需求急增，且存储需求预估将呈现大幅复苏，因此2024年全球半导体销售额将增长13.1%，金额达到5883.64亿美元，再创历史新高；IDC(（互联网数据中心）的看法比WSTS乐观，其认为2024年全球半导体销售额将达到6328亿美元，同比增长20.20%；此外，Gartner（高纳德）也认为2024年全球半导体销售额将迎来增长行情，增长幅度将达到16.80%，金额将达到6328亿美元。

华夏基金指出，目前我国仍有不少半导体设备国产化率不超过20%，国产化空间大。近期，光刻机有积极进展，点燃市场情绪，后续预计有更多技术突破。此外，Sora的推出让算力需求再次井喷，下游应用场景激增，将推动国产芯片的自主迭代和性能提升不断取得进展，在这样的背景下，半导体材料行情有望延续。

诺安基金科技组认为，海外芯片股价表现验证了全球半导体景气周期向上趋势已经开启，叠加中国芯片国产替代的长期产业趋势，国内芯片板块有望在之后形成业绩与估值的戴维斯双击。

诺安基金科技组同时指出，半导体设备材料的产业焦点在于先进晶圆制程产线的持续推进和设备的国产化率持续提升，2024年国内存储、逻辑制程资本开支会有结构性机会，在CVD（化学气相沉淀）、良率控制、EDA、光刻等环节的国产化率有较大的提升空间。

（编辑：夏欣 校对：张国刚）

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