缩减购债前后 高收债突出

各类型债券缩减购债前后表现

美国联准会（Fed）日前公布的会议记录显示，最快可能在今年11月启动缩减购债计划，并于明年中旬结束。投信法人表示，从经验来看，在启动缩减购债前，全球高收益债券指数表现较佳，虽然期间相对承压，不过缩减购债结束后则有补涨机会。建议有固定收益需求之投资人，可以顺势布局全球高收益债券。

根据统计，前一次美国联准会启动缩减购债的前一年（2013年1月至2013年12月），以全球高收益债券跟美国高收益债券表现最佳，分别有7.06％、7.42％的报酬，投资等级债和新兴企业债相对受压抑，报酬率仅有0.05％跟负0.92％。

正式进入缩减购债期间（2013年12月至2014年12月），则是以投资等级债表现最亮眼，期间涨幅为7.49％，新兴企业债、全球高收债、美国高收债报酬率则约为3％，相对落后。而第三阶段：缩减购债结束后到正式升息前（2014年12月至2018年12月），各类型债券则是全数走扬，其中全球高收益债券以报酬率17.14％居冠、美国高收益债以及新兴企业债涨幅分别为15.95％、13.91％，投资等级债亦有9.2％表现。

瀚亚全球高收益债券基金经理人周晓兰指出，就利率角度来看，目前全球为支持经济而实施的量化宽松政策仍在，即便随着经济复苏跟通膨预期攀升，美国开始逐步收紧货币政策，导致美国十年期公债殖利率震荡攀升，但是预计幅度有限，短期内难突破2％水准，因此拥有较高殖利率的高收益债券，仍将持续获得国际资金青睐。

周晓兰分析，从基本面、筹码面来看，高收益债券市场未来还有表现机会。随着全球经济持续复苏，企业体质较过去健康，甚至拥有信用评等调升可能，有助支撑债券价格；此外，低利率环境短时间难以改变，市场上仍有大笔资金在寻找收益型商品，高收益债市买盘稳定。目前高收益债券利差处于历史平均低档位置，整体收敛空间有限，但个别债券表现分化，建议挑选企业基本面较佳，或者未来有信用评等具备调升潜力的「明日之星」，来面对未来波动加剧的投资环境。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，在当前经济成长、温和通膨的条件下，仍相对有利高收益债表现，高收益债券市场来看，公司的资产负债表持续改善，获利仍旧良好，违约率预期将持续走低。高收益债一方面有高债息的保护，另一方面整体价格（含息）走势也相对平稳，尤其美国高收益债更具有上述特质，同时又有流动性较高的优势，可望持续获得市场青睐。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示，美国公债殖利率的走升会对各式金融资产带来不同的影响，存续期较长的债券资产因距离到期时间较久，在到期前其价格受到公债殖利率上涨而出现波动的时间也越长、影响更大。美国短年期高收益债因受惠于短存续期的特性，对利率风险的抵御表现在相近资产中相对较佳。