他回顧巴菲特投資紀錄發現驚人事實 波克夏股價上漲了3500倍

波克夏董事长巴菲特。路透

巴菲特在1967年的致合伙人信中，阐述了桑伯恩地图公司和美国运通两笔投资根本上的差异，虽然两者都是廉价收购，但前者以「定量」为评估投资的基础，后者则是以「定性」为核心：

出于投资目的对证券和企业做出估值，始终会同时包含定性和定量两大面向。但如果在极端情况下，定性派分析师会说：「只要买到对的公司（具有良好的发展前景、管理团队、产业发展条件等），价格就会水到渠成。」

而定量派投资人则会主张：「只要以正确的价格买进股票，根本不必担心公司（和股票）的发展。」

有趣的是，尽管我认为自己属于定量分析派（在我写这封信的时候，离开这一派的人都还没有回来，我想，我可能是这个派别里硕果仅存的人）。

但这么多年来，我那些超棒的投资点子却都是倾向于定性分析，在这方面，我具备「洞悉胜算的能力」。

本文出自《下重注的选股智慧》)

当然，定量分析的投资人不需要具备敏锐的洞察力，数据就是一切。

虽然，真正赚大钱的往往是那些借由定性分析做出正确决策的投资人，但对我来说，显然是定量分析更让我有把握赚到钱。

波克夏透过对美国运通这类公司进行集中投资，取得惊人的成长。索普在回顾巴菲特的投资纪录时发现，当这位年轻的避险基金经理收购了一家新英格兰小型纺织制造厂的股权时，波克夏的股票交易价格为20美元。

到了1997年，波克夏的每股股价高达7万美元，相当于上涨了3500倍，年成长率为27%。

索普称巴菲特为「伟大的投资家」，波克夏在他的领导之下，其股价和帐面价值「遵循了一条与完全凯利赌注非常类似的成长之路」（波克夏A股2015 年每股的交易价格超过20万美元，与创立初期相比，上涨了一万倍，年均复合成长率为19.4%）。

根据索普的研究，巴菲特始终将大笔资金集中在最佳的投资部位上，和凯利公式建议的作法一致。但大家都知道，这种作法既不寻常，且需要非凡的投资技巧。

（本文出自《下重注的选股智慧》作者：杜白．卡莱尔, 麦可．冯比耶玛, 艾伦．贝内洛 译者：洪士美)

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