台股2萬是高點嗎…其實早就超過4萬了！ 專家：空手比錢放定存者還糟糕

台股示意图。 中通社

【文．玩股小博士】

还记得五年前，台股流传一段俗谚吗？当加权指数破万点，就是崩盘预兆，你必须要空手或减码，否则就会重伤。

时至今日，万点以上已成常态，两万更是日常，在那句俗谚的时空背景下，当时是2018年，因为距离2007年金融海啸已经超过十年周期，加上金融海啸以前的台股，确实碰到万点就会走弱拉回，这也变成一个技术面的通则。

万点通则已失灵

不过这个通则却在2018年以后被打破，因为2017年到2018年就出现一年多的「万点行情」，当时中美贸易战恶化之后才随着全球股市而拉回。接着又在2019年回到万点，实际上距离中美贸易战也差不到半年，万点行情维持到2020年三月，也就是最近一次的疫情爆发导致崩盘。疫情下杀之后，随着全球QE大启动，即便台湾降息没这么夸张，依旧受到资金效应带动，所以一个月的时间内，2020年四月的台股迅速从跌破万点止血又重返万点以上，这次直接头也不回，一路涨到今天，都破两万点了...

整理一下，实际上在市场第一次恐慌空手之际至今，不知不觉中，已出现三次的万点以上，而且一次比一次长，而三次拉回都是出现全球大利空，否则多头气长，如果真的有人在2017年开始空手，那就真的难看了，甚至是一路放空到现在，恐怕也是家破人亡，并没有出现什么「大卖空」行情。

说到这边，你应该不难发现，台股长期就是一直往上走，但这个两万点到底背后的意义是什么？我们先看看公式。

发行量加权股价指数 =（当期总发行市值 / 基值）× 基期指数

所以你有看到一个重点了吗？这是一个「指数」，那不是单纯的「点数」。这个起算点是1966年，把当年的总市值及指数设定成「100」，所以如果隔年台股下杀导致市值蒸发，那就会低于100，但台股市值越来越高，就会超过100，总之，100是一个相对值，所以目前20000点，其实可以解释成「现在」比1966年的台股成长200倍。

近一步延伸，如果台股市值没有上升，那么上市公司持续增加，让市场更多热钱涌入，那么一样可以达到推升指数的效果，这个就是为何股市通膨的主因，当上市公司的股价跟着获利及通膨成长，加上一堆公司持续上市，那么台股指数在正常情况下，要杀也是难事，更何况政府近年积极辅导中小企业上市，甚至降低这种创柜板的进入门槛，也开放更多自然人去投资，某种程度上而言，这就是台股持续成长的重要动能，因为即便上市公司的股价没有动静而带动总市值成长，新血加入依旧可以推升指数的基期动能。

加权指数有BUG？

加权指数冲上2022年前高是在2024年二月出现，三月则更上一层楼进入「两万」，再次强调一件事，这个就是通膨以及上市家数持续增加的结果，所以如果还单纯认为两万点不要投资的人，这种空手思维就真的很危险，甚至比「把钱放在定存」更加糟糕，因为现金已经无法称王，热钱已经过多，加上现今没办法滋生利息，笑定存输给通膨，但至少定存在银行还有微薄利息，两者拿来对比，持续看空的人才是真正危险，当然啦，这边指的都是长期趋势，你不要用什么一天、三天的短线思维来辩争，用台股1966年至今的加权指数来回测，几天走空，甚至是几年行情走空，也是小巫见大巫而已，实际上毫无意义。

不过加权指数实际上还是有缺陷，因为股市有一个很诡谲的「除权息」，简单来说，只要上市柜公司想要配发股息给股东，那么除了提列公司获利之外，市场成交价也必须被扣除相对应的「股价」，这显然不合理吧？明明市场交易股价跟着行情走，结果公司分红给股东还被扣市值，对投资人而言，根本就是被剥两层皮，因为投资人不仅是股东权益减少，也被市场莫名「消耗」行情，但这件事已经成为常态，所以加权指数一直被这个诡谲的机制损耗。

打个比方来讲，如果你今年买了一套1,000万的房子收租，隔年市场行情变成1,100万好了，但政府告诉你，因为今年收租赚了60万，所以1,100万的市值要自动扣除60万，房价自动变成1,040万，这合理吗？想想你就能理解，为什么我说台股除权息要扣股价是一件怪事。

所以更进阶的投资人，其实除了加权指数会看，也更重视「加权报酬指数」，这个指数就是把不合理的「除权息」还原回去股价，你就能更清楚真正的行情。

加权指数的不同思维

打开加权报酬指数来看，前面我们还在说两万好猛、好棒，结果其实现在早就超过四万点啦！如果用1966年100当作一个基期对照，现在的涨幅已经超过400倍，这个通膨更可怕，再以最近一次的崩盘来看，2022年十月台股最低点，还原加权报酬指数差不多在26,286.65点，如果只看加权指数而不断鼓催万点就是高点的人，恐怕看到这个数值将更加崩溃，因为这个可不只是一万点而已，直接出现「四倍」冲击，加权指数「两万点」成为目前台股天花板，结果反而只是还原加权报酬指数的楼地板...

说好听一点，股市如果都没有扣除市值发展下去，这个会不会造成金融秩序失控？甚至想买大盘的人也都买不起了，所以全世界的政府才会利用除权息「扣除股价」，借此压抑股价及市值不要暴冲，而股息发越多的公司就被政府扣更多市值，其实变相也会形成风险管控的政策，因为不良企业如果想利用乱发钱拉拢股东，而股价都没有相对应被扣除，假设成交市价是每股50元好了，结果这家公司把所有资金都拿出来发，所以现金股息发出100元给股东，其实就会形成掏空，因为股价依旧维持在50元，公司却把100元全部发出去，如果真的敢这样发出去，理论上，股价会在除息日变成「负50元」，投资人买股票反而拿到更多交割款，这个你敢信？

所以稍微整理结论，以后你再听到万点就是高点这句话，也就不用这么担心，反而可以视为一个「反指标讯号」，因为无脑乱空的人总会得到教训（笑）。真正的重点还是在投资选股，如果是买大盘的人，就是买加权指数成长。另外投资个股的人，不管大盘位阶如何，永远都有成长股跟地雷股，所以万点不万点的，如果投资个股，关系并没有这么大，因为会输的就是会输，能赢钱的不管大盘一万点还是十万点，照样能赚钱，甚至随着通膨加剧而越赢越多钱，就如同我的证券业务员在今年农历年前，评估「万八」高点最好是空手或减码为宜，但年后我依旧持续加码看好个股，当然，现在已经来到两万，我也成为台股通膨的最大受惠者，而不是通膨受害者。

◎本文获「玩股网」授权转载，原文：加权指数正式突破两万！到底几万点才叫做「昂贵」？