台积电法说 外资：没有意料外的利空

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，台积电确如法说前所料、下修全年财测，但因为下半年终端需求能见度偏低，因此，还无法把本次的下修完全视为「利空出尽」，所幸毛利率依然维持一定水准，持续给予「优于大盘」投资评等，把推测合理股价从700元小降至680元。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）判断，台积电本次下修多在外资法人预期中，对股价不会有太大冲击。好消息是，一旦机构法人开始将注意力放在2024年的成长性，以及本益比评价低廉两大面向上，台积电股价就会重拾向上动能。

整体而言，台积电法说会不仅是半导体产业风向球，更肩负科技业后续景气预告的重任，外资关注的营运焦点可分成第一季、第二季、全年营运表现，以及资本支出几大部分。

首先，第一季财报毛利率、营业利益率、单季每股税后纯益（EPS）均超越公司财测与市场预期，为本次法说会小亮点之一。其次，第二季营收、毛利率财测，则与市场先前估计的营收季减5％～10％、毛利率介于52％～54％共识值相符，没出乎市场意料。

2023年全年表现方面，摩根大通、高盛、野村、汇丰、凯基投顾等也都预期台积电2023年营收将呈衰退，年减幅度介于2％～8％，对照台积电下修营收预期至衰退低至中个位数百分点，同样落在外资下修过后的预估区间之内。就此一角度看，颇符合外资圈人士在法说前提出「一旦展望没那么糟，外资圈预估值便可能成为市场看台积电底部」之说法。