台积电法说押宝 大摩看75％会涨

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿从第四季财测角度出发，研判台积电股价法说后有75％机率上扬。图／本报资料照片

台积电（2330）法说登场前，先遇到美国扩大AI禁令的消息面考验，导致股价回跌。不过，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿从第四季财测角度出发，提出三种情境，研判台积电股价法说后有75％机率上扬，涨幅上看5％，可望在法说前最后时刻，重新燃起资金押宝热情。

台积电法说前不仅众说纷纭，还遇到美国升级对大陆的AI晶片禁令，吹皱台股供应链春水，台积电在外资由买转卖的驱动下，股价终场下挫2％，收540元。

詹家鸿认为，部分投资人确实持续担忧全球总体经济、大陆经济、半导体产业下行循环等议题，论调也较悲观，但是，大摩的观点是，台积电挟GPU、特殊应用晶片（ASIC）等AI半导体强劲需求的推升，以及Android阵营智慧机系统级晶片（SoC）、PC CPU的急单带动下，第四季营收财测很可能超越市场预期。

摩根士丹利针对台积电第四季财测的三种情境分析中，以「营收季增10％、毛利率介于52％～54％」，且认为半导体产业循环出现好转征兆观点，作为基本假设，发生的机率为三种情况中最高、达50％。若出现此一情境，意味产业触底向上，毛利率趋稳，研判股价在法说会后可能会上涨2％。

乐观情况是，第四季营收可能季增超过1成，而且毛利率区间上移至53％～55％，且台积电对半导体产业展望为看到强劲扬升势头，2024年上半年有望迎来U型复苏。这代表产业复苏循环的进度提前，加上毛利率超出预期，则台积电股价法说后有望大涨半根停板。

相对地，悲观情况是，台积电释出目前看不到产业复苏迹象、明年上半年产能利用率依然偏低的看法，第四季财测为营收季增5％、单季毛利率区间51％～53％，显示半导体产业下行循环时间延长，毛利率承压，万一如此，届时台积电股价可能会下挫3％。乐观情境与悲观情境出现的机率各为25％。

詹家鸿强调，晶圆代工产能利用率削减已经引出下半年的库存去化，部分晶片甚至出现缺货，预期科技去通膨（价格弹性）加上AI半导体需求扬升的大趋势，将会带起逻辑半导体的下一波产业上升循环，现在正是加码台积电绝佳时机。