台积电绩优 内外资按赞不变

内外资对台积电最新目标价

台积电法说会下修今年资本支出，对市场展望转趋保守，但预期明年仍会是公司成长的一年。内外资法人认为，台积电竞争力领先地位不变，但部分券商因市场需求疲弱，而下调台积电目标价，新目标价区间在445～800元。

台积电14日股价开盘跳空大涨，报复性反弹17元，涨幅4.3％，收在412元，重回400元关卡。

三大法人齐步买超台积电，其中，外资买超7,069张，投信买超122张，自营商买超2,449张，合计买超9,640张。

外资券商高盛指出，台积电经营层在法说会中，用语较先前保守，并提到需求疲软的影响，尤其是7奈米制程，利用率将从第四季开始下降，并持续到明年上半年。库存方面，台积电维持库存调整周期，将持续至明年上半年的说法。

在资本支出方面，台积电将今年资本支出下调至360亿美元，部分原因是需求不确定性，部分原因是设备交付问题，台积电资本支出修正的时间，比预期的要早一些。

不过，台积电仍认为，明年将是营收成长的一年，主要来自于市场对5奈米的强劲需求，以及3奈米新收入加入。

台积电目前的交易价格为明年的10.8倍，处于过去十年交易历史的低位，接近金融危机期间的水平（约10倍）。

尽管近期前景不稳，但管理层仍对长期增长前景持乐观态度，并呼吁未来几年保持15～20％的收入复合年增长率不变，毛利率将保持在53％以上。

美国晶片法案新限制对台积电影响仍有限，只有非常高阶的产品，像AI及Super computing受影响，而超级电脑里的低阶晶片不在管制范围，对公司冲击有限。

高盛持续好台积电的市场领导地位，不过，由于明年需求疲弱，下调台积电明年预估获利5％，此外，对地缘政治担忧及中美贸易战升级，导致需求不确定性增加，高盛虽维持台积电「买进」投资评等不变，但将台积电移出其必买名单（conviction list），并下调目标价至550元。

摩根士丹利证券则认为，台积电第三季毛利率超过六成，资本支出下修到360亿美元，及库存调整持续到明年上半年，皆符合原先预估，明年下半年半导体产业景气恢复是有可能的，另外美国最新的晶片管制措施对台积电影响可控，维持「优于大盘」投资评等，目标价也维持在720元不变。