台积全年营收 恐０成长

外资看台积电后市

台积电法说会热度未演先轰动，继花旗环球证券后，瑞银、高盛、德意志证券接连提出法说关注焦点与预测，投资评等以「买进」为唯一共识，然而，基于终端需求不振与产业景气下行循环，外资同步提出上半年营收连两季衰退、全年营收无增长等保守预期，先替市场打预防针。

台积电已敲定12日（下周四）召开本季法说会，但4日却跌破巴菲特防线450元关卡，终场股价下跌3.5元以449.5元作收。外资连五日站在卖方，合计卖超2.57万张。

包括最新对台积电提出财务预期的花旗环球、瑞银与高盛证券，均认为台积电上半年营收将面临连两季衰退，与产业调整的基本观点一致，值得注意的是，基于终端需求不振因素，瑞银、高盛证券现在都认为，台积电2023年营收以美元计价将与前年度持平。

瑞银亚太区半导体分析师林莉钧指出，尽管台积电2022年下半年产能利用率维持满载，步入2023年仍难幸免于库存去化与终端需求下调修正。根据瑞银估算，台积电第一季以美元计价营收将季减16％，与摩根士丹利证券等外资估计值相去不远；放眼第二季，因产业循环逆风尚未消散，瑞银估计，台积电营收恐将再季减3％～4％。

针对市场讨论最多的先进制程产能利用率面向，外资直指，因为台积电主力客户面对终端需求疲软侵袭，影响台积电营运动能，7与6奈米遭受到最大的压力，瑞银认为，上半年产能利用率将跌到40％区间，高盛证券亦持相似观点，另外，因iPhone季节性因素，外资判断5奈米制程产能利用率将为70％～80％。

高盛证券认为，市场已经对台积电上半年展望偏疲弱有一定程度预期，法说会的关键将聚焦下半年终端需求复苏的进度，以及2023年全年展望。目前看来，台积电很可能在即将到来的法说会上释出全年营收财测，并看好台积电经营管理阶层维持「2023年是另一个成长年度」论调。高盛证券也提醒，因终端需求还缺乏明显复苏迹象，下半年的需求反弹进度可能比台积电预期得要慢，因此，全年美元计价营收可能较前度持平。

尽管短期营运展望较为颠簸，高盛证券持续对台积电长线营运投下肯定票，并指出，受惠高效能运算（HPC）需求、半导体内含价值成长，台积电仍可达成未来几年营收年复合成长率15％～20％目标。