谭雅玲：宏观政策与微观市场错位是有备而来的竞争风险

近期市场形态呈现超乎预料的错配现象，市场逻辑、产品组合对标的历史与现实异常性、预期与现实背离性、竞争与策略尖锐化以及常态与应急非常化的4个特点凸显短期摆布与长期布局的控制与调节。其中美国因素是核心，尤其其长远意识格局想象则是目前与未来深谋远虑的短期侧重，也是国际市场难上难之关键期风险，更是针对性目标组合拳高超手法的险恶目的与攻击手法。我从三个角度观察体会值得思考与深入论证防备。

1、货币组合一箭三雕两面性。美联储加息是美元箭术与箭法关键，而美元加息一箭指向则是三雕箭术目标与目的，三雕直指欧元、人民币、卢布（俄罗斯）。而这三只货币走势各具特性，欧元是生死未卜、人民币是扑朔迷离、卢布（俄罗斯）是暗藏杀机。目前这三只货币对美元具有威胁或潜在挑战，进而美元主动、三只货币被动显而易见。美国从长期战略竞争格局入手，其角度对三只货币短期应对、暂时比较差异是风险重点。因为这三只货币与美元对标的优势是美元防范性侧重，三只货币贬值与升值都处于被动甚至被设计状态与取向，未来三只货币被削弱竞争力与信誉度打击为主是美元宗旨与目标。其中欧元信誉是关键，未来生存面临考验是欧元致命风险。毕竟欧元经济与货币政策扭曲和对峙是欧元难以梳理或无法解决的难题，欧元机制是欧元风险无法解除与消化之软肋。而人民币地位并无真正意义上的国际资质，SDR身份只是一种记账符号，尚未自由兑换之际的人民币经济压制风险是美元攻击主要目的，美国遏制中国战略没有改变与舒缓。尤其货币贬值时机则是人民币风险重中之重的美元应对方式与路径的手法与策略，这一点当前体现清晰，也是未来至关重要的焦点。相比较卢布（俄罗斯）升值则是未来风险最大确定性，毕竟石油是俄罗斯经济命脉，但产能不足依然是事实，反之此时卢布升值或显得离奇，甚至背离经济面与国情化，其前景到底试图达到什么令人不解且充满风险。卢布升值到贬值投机逻辑与金融危机模式既有历史参照物，也有俄罗斯不足短板风险致命的缺陷与参数。以上三只货币对美元而言不算事，但潜在风险是美元战略与机制效率的必然关注。毕竟美国战略长远性与现实问题有关，美元势力优越性与短板利率有关，因此，美元格外重视潜在风险设计与攻击目的，这一点是当前市场缺失严重的问题，也是风险隐患最大失控可能。

2、政策组合一箭双雕搭配性。美联储鹰派基调坚定立场是宏观政策与战略为主，相比较短期市场配置与变化并不代表趋势是市场需要审慎关注的焦点。一方面美元升值不得已是防御性准备值得审慎风险程度。随着美指再度上至109点，市场预期110-115点时有发散，但从美指历史脉络观察，从高到低是美指运行规律与现实状况。因此，现实美指阻击升值为主，美指上行109点维持时间十分有限，而短暂回调态势是重点推进惯性与必然。毕竟美元依然伴随美国经济结构为全球化货币首领，进而货币贬值无论对经济面、份额比以及机制化都是美元最佳选择，这足以加强美元全球化的控制、垄断乃至发挥能量与潜力。美股繁荣牛市与美国新经济旺盛新时代的美元功力是关键与核心。因此美元贬值是美国国家基本国策，美元高估是美国战略宗旨所为，美联储加息是美元组合短板改变目标。美联储加息一雕美元汇率霸权性，二雕美元利率恢复性，美元避险是推高美元汇率之重，美元透过汇率验证美元地位不变是美联储加息大胆举动的基础与保障。目前美元利率短板是美国宏观政策选择重点参数，这对美国财政政策与货币政策协从是关键之时，美联储鹰派选择是美国国家宏观政策基准，也是美元地位与威力未来重要支撑与保驾护航重点。政策组合一箭双雕在于美联储加息功力力保美元汇率趋势与美元利率逆转，从而为美国财政政策留出余地与空间，力求财政与货币均衡协调是美元政策组合诉求与求变之核心。

3、外部组合一箭多雕目标性。这集中俄乌事件的时机、进展与前景。市场表面看似东欧市场动态，但事件直射与辐射的欧洲大陆遏制与竞争态势显而易见，且清晰明朗，美国最终极目标就是解体欧元对美元的威胁与挑战。毕竟石油、能源以及天然气是欧洲经济命脉与结构短板，但这似乎是欧元现象的表现，实质则是欧元机制缺陷、制度分歧以及结构错配所致的区域化软肋。欧元无法运行的可能在于通胀分化、经济分裂、结构不均、制度分歧以及区域分离局面，之前的英国脱欧、意大利抵制、德国反对以及希腊落后等等诸多因素焦灼不清，欧洲区域化面临新组合与新机制。美联储一雕就是欧洲区域化。其次是新兴市场代表俄罗斯、我国发展态势。虽然我国和俄罗斯远不足以引起对美元威胁，但作为有结构问题的美国则格外重视类似俄罗斯去美元化、黄金化的举动，包括我国石油人民币定价、SFR资质的作为，进而以美元优势控制与调节灵活应对，无论石油或货币定价与制衡都具有很强的美国针对性。石油此时回调下跌对俄罗斯时机不利，美元升值与人民币贬值并不适宜我国的时机与条件是关键。这一雕的重点是新兴市场整体侧重，目前这类国家和地区货币普遍贬值与资本同步流出严重削弱新兴市场群体的实力与影响，美联储加息预期一箭前景恶化了新兴市场主观意识与思维逻辑是当前市场特征与未来风险之重。美国客观因素破坏新兴市场主观情绪是美元一箭毒剂致命所在，最重要的美联储加息一箭改变甚至混乱环境与预期混乱更是前所未有严峻，即宏观思维短期化、局部化甚至舆论化影响是主观失控焦点，救急应急与常态惯性混搭则不利于时效性、务实性以及前瞻性应对效率与选择是关键。所以我们面对市场异常时期复杂局面，主观为首是思维重点，并非只看客观忽略主观意识，这恰是美国优势所在，以主观控制客观，而非客观主导主观，比较之间风险重点发人深省。

我作为长期研究与跟踪市场从业者，面对当前形势的思考希望引起市场重视与关注，这对当前解决现实问题以及应对未来风险分析预期具有十分重要的意义，也是非常值得修正与深入的角度与关注侧重。尤其当前我国人民币作为市场风向标的外力作用较强，这对目前经济与市场影响较大，市场和企业需要审慎评估跟进，特别应加强自身现状的感悟与理解是人民币和关联因素参考重点。我国市场化的国情是主要参数，而外部具有针对性的策略需要警惕潜在风险设计与释放的时间和路径，我国经济长期向好基础是一切信心与保障之本之力之魂。