“讨薪”560亿美元，马斯克会继续all in特斯拉吗？｜焦点分析

在阵阵欢呼和掌声中，舞台上的马斯克兴奋地手舞足蹈，不断感谢支持者们，仿佛重回2019年特斯拉上海超级工厂投产后，他在交车仪式上起舞的时刻。

这一幕发生在今天的特斯拉股东大会上。会议上，主要讨论有关特斯拉12个议案的投票结果，其中5项议案通过，分别为：

前四项议案通过，都增强着马斯克对特斯拉的掌控力。尤其是2018年的股票期权激励高票通过，直接将马斯克“按”在了特斯拉掌舵人的位置上。

2018年，特斯拉董事会为马斯克拟定了一份薪酬方案，只要马斯克达成所有目标，就能得到价值558亿美元的股票期权。但在今年1月，特拉华州衡平法院判决薪酬方案失效。

马斯克曾宣称，如果投票权不能增加到25%，他将选择在“特斯拉之外的地方制造东西”。薪酬方案通过后，将直接为马斯克增加约9%的股票期权，投票权增至22%。

与此同时，将特斯拉注册地迁往得克萨斯州，马斯克有机会在不改变股权架构的情况下，进一步增加投票权。

此外，特斯拉董事会人数共8人，将詹姆斯·默多克、金巴尔·马斯克两位马斯克的亲信任命为Ⅱ类董事，则将继续加强马斯克对特斯拉的控制。

在股东大会上，马斯克还花了近一个小时总结特斯拉的过去和未来。

他表示，特斯拉正在开发三款新车型，其中包括一款Robotaxi车型，并努力开发2万美元以下的车型。

在超充网络方面，特斯拉今年将投资5亿美元部署充电站，“任何地图未覆盖的地方，都将安装特斯拉超充桩”。

技术研发方面，特斯拉新一代自动驾驶的技术安全性已超过人类，车辆自动驾驶功能可在大部分路段应用，每周使用时间从10小时提升至50-60个小时。因此，特斯拉车辆闲置时能像网约车一般自主接送乘客，马斯克预计，其中产生的收入将远超车辆价格。

此外，特斯拉今年将解锁HW3.0的全部能力。目前，特斯拉正在开发HW5.0，其功率约为700-800瓦，性能是HW4.0的十倍，预计18个月后推出。一个对比是，HW4.0的性能是HW3.0的3-8倍。

明年，上千个Optimus机器人将在特斯拉工厂投入使用，它们能通过观看视频学习并执行任务，还能与人类直接交流。据特斯拉测算，Optimus机器人的市场规模将达到25-30万亿美元。

不过在这场洋溢欢乐气氛的股东大会到来之前，特斯拉的大部分股东们却是焦虑的。他们担忧，如果马斯克无法得到2018年薪酬方案，他将离开特斯拉。

在此之前，特斯拉董事长Robyn Denholm在股东信中，呼吁股东们支持高额薪酬方案，只有给予马斯克更高的股份，才能激励他继续为特斯拉创造价值，否则马斯克可能会离开。

“在股东大会前的投票中，几乎都支持马斯克。”36氪汽车接触的所有特斯拉散户股东，都如此回答。

股东大会的投票结果已经敲定，特斯拉散户股东们能够松一口气。但他们的忧虑中也折射着，对马斯克而言，特斯拉并非不可或缺。

薪酬方案通过，但不代表生效

薪酬方案是此次股东大会的关键，直接影响着马斯克是否继续愿意在特斯拉工作。

马斯克本人对此次会议投票也极为重视。在股东大会举办之前，他曾多次在社交平台转发动态，鼓励股东投票支持。

方案通过并不容易，这要求赞成人数比例超过50%，于是，一场持续数日的拉票行动展开了。包括特斯拉汽车业务高级副总裁朱晓彤、自动驾驶负责人Ashok Elluswamy等特斯拉高管及股东，纷纷在社交平台转发动态，期望获得大小股东们的支持。

国内的各大社交平台、视频网站也出现了大量支持者，他们通过券商发送的邮件链接，或者付费数美元委托券商投票。

“特斯拉能取得今天的成就离不开马斯克，如果反对，就是和自己的股票过不去。”有人解释道。

与之相反的是，多个特斯拉机构投资者投出了反对票。

持有约950万股特斯拉股票的加州公务员退休基金表示，这一薪酬方案过高，严重稀释了股东的持股例。此外，该奖励并不是用于特斯拉的持续盈利能力，而是针对短期增长。特斯拉第八大股东挪威主权财富基金则担忧薪酬总规模、股权稀释、绩效触发结构等问题。

最终，关于薪酬方案和特斯拉注册地转移的两项议案，都以较大优势通过。

这一切根源来自一次法院判决。2018年，特斯拉身陷产能地狱，董事会为了激励马斯克工作，为其拟定了一份价值558亿美元的薪酬方案。但在今年1月，特拉华州衡平法院判决薪酬方案失效。

该方案共有12个阶段的股票期权目标，每阶段期权占特斯拉截至2018年1月21日总流通股数的1%。特斯拉的市值每增加500亿美元，马斯克就能获得相应阶段的期权，只有10年内特斯拉市值超过6500亿美元，马斯克才能解锁全部期权。在此之前，他不能从特斯拉领取任何薪金、奖金或其他股票奖励。

负责审理此案的法官凯思琳·麦考米克认为，薪酬方案的拟定存在不合理之处，比如代理声明将关键董事描述为独立董事，并省略了薪酬方案的审批流程细节。此外，参与薪酬委员会的不少成员是马斯克的亲密好友，因此马斯克有可能主导薪酬拟定的过程。

审后文书记载了薪酬方案生效的办法——证明薪酬方案的审批流程透明无误，酬劳合理。因此，薪酬方案在公开、透明的情况下再次通过大多数股东的批准，是马斯克得到薪酬的唯一解。

尽管此次股东大会通过了薪酬方案，但仍存在一定不确定性。

汇业律师事务所合伙人王小敏认为，马斯克能否得到558亿美元的总薪酬，除了相关法院的裁决有效之外，不排除是否还需符合其他法律规定或监管机构的要求。另外，薪酬方案的达成与最终的实际执行是两码事。

特斯拉董事会的代理声明也指出其中风险：“即使公司股东投赞成票重新批准了2018年CEO绩效奖励，也可能无法完全解决这个问题，因为无法预测特拉华州法律将如何处理股东投票结果。”

争取到了马斯克，但特斯拉已在竞争深海区

2004年，马斯克以董事长与产品设计师的身份进入特斯拉，就已揭示了两者的关系——双方从来不是互相依附。

除了特斯拉，马斯克还同时管理着五家公司的事务，包括太空探索技术公司SpaceX、脑机接口公司Neuralink、人工智能初创公司xAI等。

马斯克曾表示，他将时间切分为五分钟为单位安排工作日程，每天工作约17个小时。高强度工作下，2021年1月，马斯克达成了特斯拉国产Model Y发布，以及“猎鹰9”号火箭携带143颗卫星成功发射两项成就。

而在收购推特、成立xAI后，更多的公司管理任务，则进一步分散着马斯克留给特斯拉的时间。

上周，SpaceX重型火箭“星舰”以及飞船集成系统第四次试射成功，首次实现海面软着陆，这意味着，SpaceX已具备飞船和助推器重复使用能力，能大幅度降低太空运输成本。在此之前，SpaceX重型火箭试射均以失败告终。

而上月底，xAI完成了60亿美元融资，跻身一线大模型公司。xAI表示，这笔资金用于将首批产品推向市场，建设先进的基础设施。

“就算没有我，特斯拉也有美好的未来。”面对股东大会一位观众的提问，马斯克如此说道。

但当下的特斯拉，不能失去马斯克的领导。

2023年，特斯拉发起多轮降价措施，并首次投放广告以增加销量。尽管当年营收同比增加19%，创下其营收纪录，但是长期降价以及较多的营销费用压缩了利润，其营业利润同比下滑35%。

而进入2024年，降价及优惠政策已难以提振特斯拉销量。特斯拉2024年一季度财报显示，特斯拉全球销量为38.7万辆，环比下降超20%，同比下降8.53%。汽车总营收173.78亿美元，同比下降13%。

更重要的是，全球市场环境风向扭转，包括奔驰、通用、福特等车企宣布推迟电动车开发计划，削减了电动车产量。中国市场的小米SU7、极氪001等后起之秀，则挤占特斯拉的市场空间。乘联会数据显示，今年1-5月特斯拉国内零售销量为21.90万辆，同比下滑0.4%。

特斯拉作为新造车公司，曾引领全球新能源汽车市场的发展，但其较慢的产品更新频率，让其在中国新能源汽车市场竞争中渐渐吃力。特斯拉Model3距离其面世已过去8年，即使是最年轻的ModelY也已推出5年时间。

特斯拉也注意到这一点，去年末推出了Model3焕新版。懂车帝数据显示，去年12月至今年5月，特斯拉Model 3销量仅两个月份实现同比增长，最高增幅33%，另外四个月的同比跌幅为9%-62%。

在更新迭代以半年计算的中国新能源汽车市场，特斯拉走出销量困境的方法，或许只有推出一款受到消费者认可的新车型，而这需要马斯克在产品和市场上投入更多精力。

特斯拉曾定下一个宏伟的目标，成为世界上最有价值的公司之一，并加速世界向可持续能源转型。

在议案得到多数股东支持后，有人在社交平台询问马斯克，是否愿意让特斯拉成为世界上最有价值的公司，他的回答是“YES"。

看起来，马斯克已有足够动力，带领特斯拉走出竞争深海区。