提前买回非投资级债 拥三好

「提前买回」非投资等级债报酬率表现

全球通膨压力难解，各国央行加速紧缩脚步，使得金融市场大幅震荡，而高通膨使股票、公债、投资等级债实质收益率转负，仅高收益债、美元新兴市场债为正。投信法人表示，预期后市较佳息收的非投资等级债券将获市场青睐，其中「提前买回」非投资等级债券拥有「息优、短期、受总经影响有限」三大利多，深具「截长补短」优势，满足投资人「较低波动、较佳息收」二大诉求，据统计运用「提前买回策略」之非投资等级债券近12年来年年正报酬，为现阶段市场动荡下绝佳资金避风港。

台新策略优选总回报非投资等级债券基金经理人李怡慧表示，就债券特性而言，存续期间愈长，违约的掌握度愈低，违约风险与信用风险愈高；反之，债券年期愈短，违约掌握度愈高，投资人面临的风险也相对低。

「提前买回」非投资等级债券投资于一般全球非投资等级债券，因此可获得较高债券殖利率，但却着重布局于有机会被提前买回的标的，等于是布局短存续期间的债券，因此承担的违约风险、不确定风险较低，大幅提升资产防御力。

李怡慧指出，就总经环境分析，美国面临的通膨前景比欧洲严重，联准会势必较ECB更鹰派，通膨及供应链问题前所未见，市场有过度抛售的状况，美国非投资等级债券将维持高度波动，虽然欧洲央行亦将于下半年启动升息，但预期升息速度较美国缓，故欧洲非投资等级债券波动度相对较低，后市表现可望优于美国非投资等级债券。

在殖利率上行背景下，建议整体维持短天期配置，选定有赎回机会的债券赚取赎回收益，并选择对公债敏感度低的债券。在债券选择上，看好营运计划健全且不易受到央行政策及经济循环影响的大型企业，提高买回操作机会及稳定性。产业方面，则看多化工产业，以及长期可产生稳定金流的通讯等企业。

富兰克林证券投顾表示，全球通膨高涨、各国央行相继升息后，投资人对停滞性通膨风险的担忧加剧。考量当景气下行风险增加时，政府公债表现将优于企业债；然若央行因高通膨必须持续升息，公债也会有下跌风险。兼顾各方压力下，全球短天期公债资产乃可选择的最大公约数，因为可以减低利率上扬风险以及避开债信风险。

虽然配置于全球当地公债时须考量伴随的汇兑风险，但跌深反弹潜力也高，看好新兴亚洲货币可受惠于疫后经济复苏题材、拉丁美洲货币则可受惠于高利差及商品多头机会，乃前进全球公债市场可聚焦的区域。