通膨達標有阻礙 精選收益有彈性

今年以来主要债市表现不如去年底时预期来的强劲，主要原因在于美国公布的经济数字虽有转弱但仍然强韧，投资人担心恐影响通膨降到2%目标的进展。示意图／路透社

今年以来主要债市表现不如去年底时预期来的强劲，主要原因在于美国公布的经济数字虽有转弱但仍然强韧，投资人担心恐影响通膨降到2%目标的进展。根据芝商所FedWatch数据，期货市场反应联准会可能延至六月开始降息，年内降息次数也从原6次减到3~4次。

富兰克林证券投顾表示，市场调整先前对联准会将大举降息的过度乐观预期，推升美国十年期公债殖利率2月23日盘中一度升到4.35%，而今随着市场对联准会降息有较合理的预估，债券市场的收益机会来临。只是接下来仍须留意通膨降速是否达到联准会官员能安心的程度，与其费心猜测进场时机与债券类别的挑选，不如选择精选收益复合债型基金，由专业经理团队进行调配，争取主要债市难见的收益机会。

美国甫公布的一月通膨指标：个人消费支出物价指数PCE与核心PCE年增率分别自12月的2.6%、2.9%降至2.4%、2.8%，然而月增率0.3%、0.4%高于前几个月，联准会官员则持续对未来降息有较为谨慎的发言。且根据彭博资讯调查券商看法，预估十年期公债殖利率于第一季至第四季的中位数为4.15%~3.80%，较上月调查的稍增加10~5个基本点。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，美国通膨率欲达标至2%有三个阻碍：(1)经济仍相当有韧性，尤其是就业市场紧俏，推升工资上扬，支撑消费者信心，带动零售销售以及国内生产，形成通膨降速的阻力；(2)供给面因素并未完全排除，红海航运危机已造成运输成本上升，终将可能会转嫁到消费者身上；(3)美国财政政策仍然相当宽松，尤其到了大选年，财政紧缩的可能性相当低。

桑娜．德赛表示，由于美国经济仍然强韧，今年以来市场对联准会降息的热情期待被浇冷水，然而当下次有疲弱的经济数字，降息预期可能会再被激化，但随后又可能因经济转强而失望，因此要有面对市场随经济数字强弱而波动的准备。考量利率长时期维持在高点对经济的负面冲击，预期联准会可能于今年于下半年开始降息，此时建议采取不短不长之中天期债的利率曝险策略，以顺应趋势已定但中间波折难免的债市长多行情。